随着近年来我国医药行业并购案例层出不穷,尤其是从2013年至2015年期间,并购案例呈现出爆发式增长,并购案例由2012年的100起猛然增至2015年320起,年均增长率超过73.33%;从并购涉及总金额来看,至2015年达1411.01亿元人民币。无论从并购案数量还是总金额来说,我国医药行业均迈入了并购的黄金期。与此同时,医药行业的海外并购案例也如火如荼,从2012年占并购案例总数的3%增长至2015年近10%,未来医药行业海外并购的数量及占比将会越来越多。在此背景下,通过对医药行业并购案例的统计,发现医药行业目前并购的一个重要特点。在所有的医药行业并购案中有近七成的并购属于横向并购,其次是混合并购。故医药行业在海外进行横向并购的动因和绩效,以及实操中需要注意及解决的问题值得做深入的研究和探讨。现阶段国内外对并购的研究主要集中在并购动因以及并购绩效的分析这两个大的方面上,仅有少量的文献以医药行业海外并购的案例为切入点进行深入的案例分析。例如叶晟、谢会丽(2015)以华润三九的并购案例为背景,研究得出华润三九并购的动因主要在于生产经营规模的扩大(经营协同效应)、将沉淀资金进行合理的运用(财务协同效应)以及简化管理机构层级(管理协同效应)等三个方面。杨军敏、曹志广(2012)采用了专利数的增加值等非财务数据为长期绩效基础,对2006年以来医药行业3年内发生的并购案为样本,对其进行实证研究,结果表明,以获取技术为目的的并购能大大增强并购方的研发能力。本文以2013年海普瑞公司耗资约13.8亿元人民币收购美国最大的肝素钠原料药公司SPL为案例背景,运用了事件研究法、财务分析法以及文献分析等多种研究方法,并结合其行业具体情况分析了海普瑞公司并购SPL的并购动因以及并购绩效。由其并购动因以及并购绩效,提炼出该并购案例中值得未来医药行业进行海外横向并购借鉴的经验以及可能遇见的困难和问题,为将来医药行业海外横向并购提供实际操作的经验和对策。论文分为六章。第一章为导论,主要介绍了研究的背景和研究的意义,阐明了论文研究的方法,大致描绘了论文的整体框架,点出了论文的创新点以及不足之处。第二章则并购相关概念进行了界定,并对并购动因及并购绩效国内外相关文献进行了评述,提炼,阐明了目前文献中较为空白的研究方向。第三章则主要对我国医药行业海外并购的现状进行了介绍,涵盖了医药行业并购概况、医药企业海外并购趋势及医药企业海外并购特征三个方面。第四章则对海普瑞并购SPL的案例进行了分析,首先对交易整体过程进行了简要的介绍,包括交易双方概况、交易方案、交易交割等三个主要方面;最后,结合企业自身、行业特征以及国家政策对并购的动因进行了分析。第五章主要对海普瑞并购SPL的绩效进行分析。并购绩效分析则从短期绩效和长期绩效入手,其中短期绩效以并购方海普瑞股价为市场绩效,选取并购前后20个交易日为事件窗口期,采用市场调整法,应用沪深300指数和医药300指数为预期收益率,分别计算其超额收益率和累计超额收益率,作为判别短期绩效正负的标准;长期绩效则在偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力四大财务指标的基础上,添加了利润总额、主营业务、成本费用、资产结构、资金来源以及现金流量等五个财务分析方法对并购方海普瑞并购前后两年的财务状况进行全面的分析。第六章则对本文研究内容进行总结,提出了未来医药企业进行海外横向并购的标的筛选策略、并购融资及费用策略、并购后整合三个方面提出了切实可行的建议。通过研究,本文得出以下结论:(1)对于海普瑞收购SPL案例,其并购动因主要分为两个方面,即经营协同效应与行业及政策因素。经营协同效应主要从市场竞争与服务力、国际化进程、供应链及产品研发四个角度出发;行业及政策因素则大致介绍目前医药行业现状对并购的影响及国家政策的鼓励机制。(2)得出了海普瑞收购SPL短期绩效为正的结论,市场投资者对本次并购持较为乐观态度。(3)通过锁定并购前后2年共5年的财务关键数据,应用纵向和同行业可比公司横向比较的方法,发现海普瑞公司在并购完成后,其在利润总额、主营业务、成本费用(尤其是销售费用上)、资产结构、盈利能力、营运能力、成长能力和现金流量充足性等八个方面具有较为显著的提升及改善,并购后第二年的长期绩效更加显著的为正;但在成本费用(管理费用)、偿债能力、资金来源三大方面则呈现出显著的负绩效。本文的创新之处在于:(1)本文将利润总额分析、主营业务分析、成本费用分析、资产结构分析、资金来源分析等更加全面的财务模块结合传统的四大盈利指标财务分析法(偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力),以全面的财务绩效分析为切入点,对并购的长期绩效进行了定量和定性的分析;(2)本文结合并购方细分行业的行业特征及政府政策等外部驱动因素,从并购交易的内外部驱动因素为切入点,将实业深度融合金融,对并购的动因进行了全面、详实的分析;(3)本文通过对并购案例动因、绩效的分析,提出了未来医药企业海外横向并购切实可行的建议。本文的不足之处在于:(1)以财务分析法对公司长期绩效进行评价,但财务数据的可靠性可能存在偏差,且无法衡量诸如公司文化、公司团队建设等一些非财务性指标;(2)在对公司进行短期绩效评价时,锁定的事件窗口期正好处于IPO宣布停摆的事件范围,其股价中包含IPO停摆因素的影响而无法完全将其从中剔除。