股利政策作为上市公司的主要财务决策之一,一直是学术界关注的焦点问题。我国资本市场发展相对滞后并且投资者法律保护不足,上市公司以分红派现方式回报中小投资者的意识较弱,大量具有充裕现金流的上市公司甚至多年来采取零股利政策。上市公司只融资不分红的现象助长了资本市场的投机之风,扭曲资本市场的资源配置功能,阻碍资本市场的健康发展。为了改善上市公司的股利分配现状,学者们对上市公司的股利分配行为进行大量研究,但尚未达成一致意见,在有关股利分配的实证检验上甚至得出与股利代理理论和股利生命周期理论相矛盾的结果。在这种情况下,本文考察控股股东代理问题对股利生命周期特征的影响以期对我国上市公司的股利分配行为进行合理解释。本文首先回顾股利政策理论并对相关文献进行梳理,发现学者们针对中国特殊制度背景下的现金股利发放提出了诸多观点和假说。在考虑控股股东代理问题后,部分学者认为控股股东存在掏空公司利益的动机,现金股利可能成为控股股东谋取私利的手段之一。此外,学者们对股利生命周期理论的实证检验也由于样本选择、回归方法的不同而存有争议。在现有研究的基础上,本文选择留存收益资产比衡量企业所处的生命周期阶段,检验股利生命周期理论在我国的适用性。进一步地,我们基于上市公司股权结构高度集中的背景,构建控股股东持股比例与企业留存收益资产比的交乘项,考察控股股东代理问题对公司股利生命周期特征的影响。最后,我们检验了现金股利对公司过度投资的抑制作用,并且在控股股东代理问题视角下讨论这种抑制作用与企业成熟度之间的关系。本文研究发现,随着公司成熟度的提高,公司股利分配力度增加,股利发放呈现出生命周期特征。但是控股股东代理问题的存在抑制了成熟型公司进一步提高股利支付水平,弱化了公司股利生命周期特征。从过度投资的角度考虑现金股利的治理作用后,我们发现尽管现金股利的发放有助于缓解自由现金流引发的过度投资,但是控股股东代理问题的存在使得这种治理作用在成熟型公司中的效果较小,表明现金股利可能沦为控股股东掩饰掏空行为的面具。本文的研究结果为监管层依据公司成熟度来制定股利监管政策提供理论支持,同时表明证监会在股利监管政策的制定过程中应进一步考虑控股股东代理问题的影响。