【摘 要】
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我国证券市场经过二十多年的快速发展,目前已经达到了相当的规模.由于我国加入WTO,并试图为机构投资者规避系统性风险,我国在充分酝酿之后于2010年4月正式推出股指期货.股指
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我国证券市场经过二十多年的快速发展,目前已经达到了相当的规模.由于我国加入WTO,并试图为机构投资者规避系统性风险,我国在充分酝酿之后于2010年4月正式推出股指期货.股指期货的推出能为国有企业套期保值创造一个有利的环境,有利于为中小投资者提供一个相对公平的投资机会,有利于纠偏现货价格.因此股指期货的推出,在中国金融历史上具有划时代的意义.股指期货的定价是股指期货研究中的一个至关重要的基础性问题.本文将远期利率的HJM模型引入到股指期货的定价中,得到股指期货定价的一般模型,并对模型进行改进,即:假设影响远期利率的布朗运动W1和影响股指期货的布朗运动W2的相关系数ρ存在,然后利用Girsanov定理进行概率测度的转换,并利用经典的HJM无套利定理简化模型和鞅定价方法,最终得到了无套利条件下股指期货理论价格公式.然后再考虑存在交易成本和模型参数的变化,取上下确界,得到了股指期货的无套利区间.同时考虑在不同的远期利率模型下定价公式的简化表达式,从而获得股指期货的理论价格.最后我们运用国内市场已有的股指期货数据进行实证研究,寻找样本区间内的套利机会.
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