房地产行业作为我国国民经济的重要产业,其价格与经济环境中的诸多因素息息相关。由于房地产的需求和供给都离不开信贷资金的支持,因此货币政策变动对房地产价格的影响不容忽视。在货币政策影响房地产需求的过程中,微观主体对货币政策变动的敏感性是货币政策发挥作用的关键。生命周期理论表明,个体的消费、投资行为取决于所处的生命周期阶段,意味着不同年龄人口的房地产投资行为对货币政策的敏感性将存在差异。自20世纪末期起,中国的人口结构逐渐老化。虽然与发达国家相比我国开始步入老龄化社会的时间较晚,但在2011年之后的30年内,中国老龄化进程将呈现出加速态势,预计至2030年我国65岁以上人口占比将会超过日本,成为全球老龄化程度最高的国家①。由于微观主体在生命周期的不同阶段对货币政策敏感性存在差异,所以中国老年人口规模的不断增长很可能引致货币政策对房地产价格的影响效果发生改变。因此,随着我国老龄化进程的逐步加快,探究货币政策对于房地产价格的影响效果,并以此为依据分析人口老龄化与货币政策对房地产价格影响效果之间的关系具有重要的现实意义。本文首先参考以往文献将货币政策工具分类,从不同的货币政策工具角度入手,对房地产价格的波动机制进行分析;随后本文在以往研究的基础上结合货币政策的传导渠道,从信贷渠道、利率渠道和财富效应渠道详细阐述人口老龄化对于货币政策效果的影响,构成了本文理论部分的核心。在理论分析的基础上,选取1998-2019年相关的宏观经济数据,选择时变参数向量自回归模型（TVP-VAR）,运用该模型进行实证检验,验证样本期内我国货币政策与房地产价格的动态效果变化,并且重点分析位于不同时点的脉冲响应以及累计脉冲响应值,得出我国数量型与价格型两种货币政策工具对房地产价格的影响效果存在减弱的趋势这一结论。恰好在此阶段,中国的人口老龄化趋势开始显现,因此在探寻货币政策对房地产价格影响效果减弱的原因时,可以将人口老龄化因素考虑进来。为此,本文基于我国30个省市自治区的年度数据,在动态面板模型中引入老年人口抚养比作为人口老龄化的代理变量,运用系统GMM的方法实证分析人口老龄化对货币政策效果的影响,结果表明人口老龄化确是我国货币政策对房地产市场影响效果减弱的原因,对比后发现老龄化对数量型货币政策的影响高于对价格型货币政策效果的影响。最后结合理论分析与实证研究结果,对于今后我国在人口老龄化背景下的货币政策改革发展提出相应建议:1.探索更符合我国老龄化经济特征的货币政策中介目标,提高货币政策调控的效果;2.重视货币政策与税收政策、人口政策等其他政治经济政策的协调与配合;3.构造具有前瞻性的应对机制,避免人口老龄化对我国房地产市场平稳健康发展产生阻碍。