掏空是指公司控股股东为了其自身的控制权私有收益将公司的资源或利润转移出去的行为。控股股东的掏空行为不仅损害了中小股东的利益，阻碍金融市场的健康发展，还会使外部投资者、监管部门、政府等难以对公司的财务、经营状况进行正确评价，最终降低资本市场的资源配置效率。不管资本市场如何变化，掏空行为只增不减。究竟是什么原因使大股东“乐此不疲”地掏空上市公司？我国的公司治理结构是否起到了监管控股股东掏空行为的作用？公司的财务状况会不会影响控股股东的掏空动机？本文将对以上问题逐一展开研究。本文将以并购这种特殊的经营活动为研究对象，探讨上市公司控股股东掏空行为发生的主要影响因素，以期能够更加清楚地反映控股股东与中小投资者之间的委托代理问题。本文主要分为六个部分，第一部分为引言。该部分首先阐述本文的研究背景并说明本文的研究意义，指出股权分置改革后控股股东掏空行为仍然存在，而中国资本市场上方兴未艾的并购活动是掏空的主要手段之一，考察掏空性并购影响因素对抑制掏空性并购、维护资本市场发展具有重要意义，然后分别对文章的研究思路与研究方法以及论文框架这两个问题进行说明，最后简要介绍了本文的研究创新与不足之处。第二部分为相关文献综述。该部分首先通过国外文献和国内文献分别介绍了国内外关于掏空性并购影响因素的研究，其中对公司治理机制与掏空关系的研究已经比较成熟，其他因素尚处于不断研究中，最后对国内外的文献进行述评。第三部分为控股股东掏空性并购行为影响因素的基础理论。该部分先简单说明掏空与掏空性并购以及控股股东的相关概念界定，然后介绍了委托代理理论，我国的代理问题主要体现为控股股东与中小投资者之间的代理问题；最后介绍了并购中的控股股东利益问题及掏空性并购与控股股东利益的关系。第四部分为控股股东掏空性并购行为影响因素的理论分析与研究假设。该部分首先从公司治理因素和公司财务特征两个角度对控股股东掏空性并购的影响进行了理论分析，最后在理论分析的基础上提出本文的假设。第五部分为实证分析。该部分首先对样本选取、数据来源以及变量设计等几个问题进行说明，然后运用描述性统计、相关性分析、多元回归分析等方法来分析股权分置改革后上市公司控股股东掏空行为发生的主要影响因素，其结果均符合本文研究假设，并检验本文回归结果的稳健性问题。第六部分为研究结论及相关建议。该部分首先对前文所做分析进行总结，提出了一些相关的政策建议。在对实证结果进行分析的基础上得到本文的研究结论，并根据研究结果提出保护中小股东利益、缓解大股东代理问题的政策建议，最后指出了本文研究的局限性和后续研究内容的建议。本文以并购这种特殊的运营活动为研究对象，主要通过实证分析法探讨了股改后上市公司控股股东掏空行为发生的主要影响因素。研究结果表明：第一，第二大股东持股比例越高，控股股东获取控制权私人收益的成本越高，从而抑制控股股东的掏空行为；第二，控制权与现金流量权的分离程度越高，控股股东发生掏空性并购的成本越少，收益越大，因此掏空动机越强；另外，本文还从公司成长性、资本结构两个财务指标角度对控股股东掏空性并购行为进行了分析，研究结果表明：第一，公司成长性越好，控股股东掏空上市公司的动机越小；第二，资产负债率越高，控股股东掏空上市公司的动机越小。目前国内关于控股股东“掏空”行为影响因素的研究还比较少，尚未形成统一的研究体系。仅有的少数研究比较零散，涉及的也只是国外已经研究较为成熟的公司治理方面。本文创新之处如下：第一，不仅讨论了上市公司股权结构对控股股东掏空行为的影响，还引入公司财务特征：营业收入增长率与资产负债率，证明了其对控股股东掏空动机的影响；第二，并购活动在我国正方兴未艾，本文以并购这种日益活跃的资本活动作为研究对象，对规范我国上市公司并购活动，使其真正成为社会资源有效配置的工具，而不是控股股东进行利益输送的主要手段，有一定的参考价值；第三，以前的文献多是以股权分置改革前的数据为样本，而本文以股权分置改革后的数据作为样本，研究股权分置改革后控股股东掏空性并购的主要影响因素，对目前全面流通资本市场的进一步完善比较有借鉴意义。