通过阅读相关股利政策文献,结合股利政策理论,我们对非现金股利政策的市场反应进行了多维度的实证研究,探讨了在预案公告日和除权除息日时期的市场反应情况,同时对分属不同市场板块和不同送转股比例的非现金股利政策的市场反应进行深入研究,此后分别构建了分红预案公告和除权除息公告情况下的线性回归模型,对市场反应的影响因素进行了深入探究,最后分别对监管者、上市公司、投资者给出了合理建议。全文的主要结论如下：1)高送转股利政策都有正向的市场反应。不管在预案公告日期间还是除权除息期间,市场都存在正的累计平均超额收益率,这与前人研究的结论一致。2)不同市场板块的市场反应略有差别。预案公告日期间,主板、中小板、创业板三者的市场反应几乎一致；除权除息日期间,主板的市场反应异于中小板和创业板,而后两者的走势比较接近。3)送转股的比例越高,市场反应越强烈。这也与当前市场热衷于超高额送转的现象一致。4)线性回归模型反映了分红预案公告情况下,市场反应与送转股比例SP和加权的净资产收益率ROE有显著的正相关关系；在除权除息情况下,市场反应与送转股比例SP和板块类别的虚拟变量D1有显著的正相关关系,与每股资本公积SCR和每股未分配利润REPS有显著的负相关关系。总的来说,这表明本文的研究契合股利迎合理论,部分契合信号传递假说。