作为证券衍生工具市场上交易最为活跃、交易量最大、最为重要的衍生金融工具,股指期货是衡量一个国家金融市场发展程度的重要标志之一。与国外发达金融市场相比,我国股指期货市场依然处于发展完善期,受2015年股市异动影响,股指期货交易受限,至今仍未完全恢复。本文选取2014年4月2日至2018年2月22日三大指数及对应股指期货数据作为研究样本,使用GARCH族模型并引入市场代理变量、政策虚拟变量和股指期货交易数据对三次股指期货交易政策变化前后的三大股指现货波动性进行实证研究和稳健性检验。研究发现,股指现货波动性对股指期货交易政策变化反应不一致且不敏感,不同政策区间指数特征变化趋势不稳定;股指期货对股指现货波动性的影响是二重的,既有波动加剧作用也有波动抑制作用,现阶段我国股指期货对现货市场波动性的整体影响不明显且不稳定;沪深300、中证500和上证50指数收益率之间存在显著的同向变动相关关系,中证500收益率变动最敏感且存在一定的高风险高收益特征;股指现货市场存在波动集聚特征,随着股指期货交易政策变化,沪深300和上证50短期波动溢出程度较稳定,中证500短期波动溢出变化较大;股指现货市场存在杠杆效应且波动受消息影响持久,沪深300和上证50吸收新消息速度较快且受利好消息影响更大,中证500吸收新消息速度较慢且受利空消息冲击更大。