如何有效实现货币政策最终目标,在货币政策操作中存在着两种观点:1.相机抉择,2.规则行事。货币政策规则是指中央银行在制定和实施货币政策时,事先确定政策工具的原则,并按照此原则执行。由于货币政策操作“有章可循”,并且规则型货币政策有明显的透明度和可信度,非常有利于促进稳定货币经济环境的形成,因此20世纪90年代以来,世界上越来越多的中央银行开始采用不同形式的货币政策规则。我国的货币政策操作在1997年前是一种典型的相机抉择操作,但是从1998年起正式确立货币供应量为唯一中介目标,确立了以公开市场操作、法定准备金率和再贴现为主货币间接调控机制,逐渐有了规则性的成分。研究发现我国货币政策操作顺周期特征明显,加大了经济波动,因此采用规则型货币政策可以真正起到稳定经济运行的作用,但是我国强制结售汇制度及特殊国情,外汇占款在基础货币供应渠道中所占比例呈上升趋势,货币供应量因为外汇占款上升被动增加,必须应用开放经济条件下的货币政策规则来进行调控。随着电子货币金融创新的发展、货币供应量内生性加强,货币供应量的可控性可测性变差,应适时转换货币中介目标和政策规则。原始的货币政策规则都是在封闭条件下提出的,因此本文首先在开放经济条件下扩展了两个不同政策工具的货币政策规则:麦卡勒姆规则和泰勒规则,然后对它们在中国的适应性情况进行了实证研究,发现扩展后的规则与我国实际经济情况吻合的比较好,说明了我国货币政策操作中有规则性成分,实证结果表明我国基础货币供给中汇率因素影响较小,并且顺周期特性非常显著,但是我国货币政策是稳定的,名义利率可以有效控制通涨。本文创新之处主要在于建立了两个货币政策规则在开放经济条件下的具体形式,并进行了实证检验,得出的结论对于我国货币政策实际操作有很好的政策涵义。