2008年由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球后,特别是近年来,股价出现暴涨暴跌的走势引发了社会各界广泛的关注。股价崩盘这类极端事件不仅给资本市场的平稳健康发展造成了极大的破坏,同时也不利于实体企业的健康发展。因此,股价崩盘风险的相关成因和传导机制越来越受到关注。本文以2007-2017年中国A股非金融上市公司为研究样本,首先基于上市公司持有的房产资产可作为抵押担保品的特性,考察可抵押房产是否能释放企业融资约束;其次,基于长短期融资约束的视角研究上市公司持有可抵押房产对股价崩盘风险的影响;最后,本文进一步从企业所有权性质和企业所处不同发展阶段探究上市公司持有可抵押房产对股价崩盘风险的影响机制。本文研究发现:首先,上市企业持有可抵押房产与债务杠杆和固定资产投资显著正相关,然而可抵押房产与流入经营性现金和流入投资性现金却呈现显著的负相关关系,这说明上市公司持有可抵押房产能够有效释放企业长期融资约束,但是对短期融资约束的释放作用却是有限的;其次,上市公司持有可抵押房产与股价崩盘风险显著正相关,换言之,企业持有可抵押房产显著加剧了股价崩盘风险,究其原因,可能的经济学解释为上市公司持有可抵押房产难以对释放短期融资约束起到积极作用,从而导致股价崩盘风险;最后,研究发现相较于非国有上市企业,国有上市企业可抵押房产与股价崩盘风险的正相关关系更加显著,且对其短期融资释放作用相对更差。相较于成长期上市企业,成熟期上市企业可抵押房产与股价崩盘风险的正相关关系更加显著,且对其短期融资释放作用相对更差。说明股票市场中投资者更加关注企业的短期表现,企业持有的可抵押房产难以释放短期融资约束,进而导致股价崩盘风险的加剧。在此基础上,本文分别使用更换解释变量、更换被解释变量和调整样本窗口期三种方法对主效应模型进行稳健性分析,发现本文研究结果是稳健的。总体而言,本文为企业持有可抵押房产不能通过“抵押担保渠道效应”降低股价崩盘风险提供了经验证据,即其并不能获得足够的短期“抵押担保渠道效应”,以化解股价崩盘风险,反而可能由于其加强了短期融资约束的影响从而给企业带来诸多风险。这对企业合理地配置资产和完善公司决策机制以及对推动我国资本市场长期健康稳定发展具有一定的指导意义。