伴随着国际化程度的加深和金融深化步伐的不断加快，金融资产价格的联动性日益明显，尤其是体现内部经济关系的股票价格和体现外部经济关系的汇率之间的联动性越来越强。因此，全面把握汇率和股票价格的关系，并深入分析这些关系背后的原因是一项非常重要的工作。为了能深入了解股票价格和汇率的相互关系和作用机制，不能只针对某个国家或地区的某段时间做实证分析，股票价格和汇率的理论模型，对于我们在开放经济条件下解析当前流动性过剩，股票价格和汇率的剧烈波动有着重要的意义。 本论文分别从长期关系和短期关系两个方面来对汇率与股票价格进行研究。长期关系指两个时间序列在较长时间内的平均发展趋势的关系，短期关系则反映了变量在短期冲击下的波动关系。长期关系和短期关系一起构成了对汇率与股票价格关系的完整刻画。本研究的理论意义主要在于：一、系统梳理开放经济下股票价格与汇率关系的理论研究，二、对部分国家进行案例研究，揭示其股票价格和汇率的关系，总结出股票价格与汇率的特征事实，三、在此基础上构建包含股市的长短期汇率决定模型，从而为股票价格和汇率的实证研究提供一个理论支持。另外，目前尚缺乏对股票价格和汇率波动来源的考察，本文的理论模型同样能解决这个问题，本文将分析各种冲击对股票价格和汇率波动的影响，并以此研究其在不同冲击下的相关性，以填补对这部分研究的空白。此外，有必要把这些理论模型应用于股票价格和汇率的关系的实证研究中，现有的股票价格和币汇率的研究多对先验的一些关系进行实证检验，而有理论支持的文章不多，因此，本文是对股票价格和汇率的研究在理论上的丰富，也是一个探索。 从实用价值来看，通过将这些理论模型应用于发达国家的股票价格和汇率关系研究，不仅有助于加深对发达国家汇率和股票价格的互动机制、传导渠道、冲击来源以及当前股票和汇率市场剧烈波动的理解，也有助于我们对汇率制度改革和股权分制改革后的，逐渐市场化的人民币汇率和中国股票价格的关系的理解，对以后汇率与股票价格的相关性做出预测，为政府部门的国际协调提供了重要的参考依据，为投资者的投资决策选择提供指导，同时也对中国未来股票市场、外汇市场等金融市场的改革以及金融市场整体风险的防范提供一些理论参考。 本文的主要思路是，一方面，借鉴国际资产定价模型考虑可投资多种股票的情况，另一方面借鉴近年来兴起的新开放经济宏观经济学(The New OpenEconomy Macroeconomics，简称NOEM)对实体经济中垄断竞争和粘性价格的描述，NOEM的优点在于将竞争的不完全性和名义粘性融入了基于个体跨期优化的动态一般均衡模型中，因而可以同时具有传统凯恩斯主义模型和动态一般均衡模型的优点，而又摒弃了前者不能进行跨期分析和后者忽视竞争的不完全性的缺点。 随后，本文在对几个国家或地区股票价格与汇率的长期特征整体观察的基础上，运用新开放经济宏观经济学的建模方法，构建包含股市的长期和短期汇率决定模型，以对股票价格与汇率的长期变化关系和短期波动关系的原因进行深入解释。 具体内容如下： 第一章首先对国际资产定价模型和国际一般均衡模型进行简单的概括和介绍，分析其存在的问题和不足，接下来详细介绍本文使用的主要方法——新开放经济宏观经济学，对其发展现状和研究成果进行总结和归纳。最后，对研究发达国家和发展中国家，包括中国的股市和汇率之间关系的实证文章进行分类总结。综合来看，前期相关理论研究主要存在以下不足：国际资产定价模型和国际一般均衡模型总脱离不开将产出外生的假定，而新开放宏观经济学没有将风险资产作为平滑消费的渠道。 第二章首先对本文研究的股票价格和汇率关系的概念，以及股票价格和汇率的长短期关系的概念进行了界定，并对股票价格和汇率关系的结构进行了探讨，最后对几个主要的，并且有代表性的国家或地区的股票价格与汇率的关系进行了案例研究，总结出股票价格与汇率确实在长期存在正相关关系的特征事实，这将是我们构建理论模型的基石。 第三章建立了一个包含股市的两国、带有垄断竞争的模型，以此研究在粘性价格的两国经济模型中引入股市后，汇率、生产和消费如何受到影响，并在该模型的框架下分析供给与需求冲击下的长期股票价格与汇率的关系，最后对模型的结论进行数值分析。本章主要讨论外国的长期股票红利水平和市场的垄断程度对股票价格与汇率的影响。 第四章建立一个包含股市的短期汇率决定模型，并在该模型的基础上讨论在供给与需求两种不同冲击下短期股票价格和汇率是如何受到影响的。揭示在短期中，供给冲击和需求冲击对汇率和相对股票价格的影响机制的相同点与区别，通过对模型的结论进行数值分析可以直观的看到不同冲击对汇率和相对股票价格的不同影响，并可以看出模型的不足之处。 第五章运用协整检验，误差修正模型和结构式的向量自回归方法(StructuralVector Auto Regression)，对美国与欧盟的股票价格与汇率的关系进行了实证研究，发现美国与欧盟的股票价格与汇率无论在长期还是短期都存在关系，验证了理论模型的结论。 第六章是对全文研究结论的总结，并对未来研究方向以及可拓展之处进行了展望。 本文主要结论如下： 1.外国长期均衡股票红利水平的提高将导致本国货币贬值。相对股票价格在外国股票红利水平的波动程度较低时，与汇率的变动程度高度相关，而随着外国股票红利水平波动程度的增加，股票价格波动幅度也在上升，此时与汇率的相关性也减弱。相对股票价格也存在一个平价关系，包括两部分，一部分是未来红利的贴现，这部分与传统的资产定价模型的结论一样，另一部分为名义汇率，这部分与购买力平价的结论类似。当本国红利水平不变而面对两个长期股票红利水平不同的国家时，本国对股票红利水平较高国家的汇率的波动程度也更高。 2.假设经济体中的冲击只来源于供给冲击和需求冲击，其中货币冲击反映的是需求冲击，而生产率冲击反映的是供给冲击。发现长期股票价格与汇率受到两者的影响，短期汇率只受到需求冲击的影响，而短期相对股票价格既受到供给冲击的影响也受到需求冲击的影响。由于股票价格与汇率都受到需求冲击的影响，所以它们之间肯定存在相关性。 3.美国欧盟的相对股票价格与美元/欧元汇率具有长期协整关系。美元/欧元汇率未受到长期均衡关系的显著影响，而相对股票价格变化受到长期均衡关系的影响。 4.供给冲击对美元/欧元汇率无影响，对美国欧盟相对股票价格的影响是正向的，而需求冲击对美元/欧元汇率的影响与对美国欧盟的相对股票价格的影响都是正向的。供给冲击下，股票价格与汇率表现为负相关关系，而在需求冲击下股票价格与汇率表现为正相关关系。