我国的基金市场一直缺乏杠杆型的投资产品,而分级基金的诞生恰好填补了这一空白,作为基金市场非常重要的一个创新,它不仅满足了投资者更为细致的风险和收益需求,还对促进资产的优化配置和提高基金行业的整体发行规模均有积极作用。分级基金的魅力不仅在于通过杠杆放大收益,还可以利用折溢价率进行套利。但是分级基金是一把双刃剑,因为其交易价格的波动十分活泼,常常在一个星期之内就突发性上涨,也可能没有预兆的忽然下跌。尤其对于那些“买涨不买跌”的投资者来说可能会造成巨大的损失。所以,只有在深入了解分级基金特性的前提下,进一步掌握分级基金折溢价变动的影响因素,才能够避免盲目跟风,做到理性投资。在此背景下,探讨影响我国分级基金折溢价变化的因素有哪些,以及各因素的影响情况如何是至关重要的。国内对分级基金折溢价率影响因素方面的研究较少,但探讨封闭式基金折价原因的研究非常多。首先,本文结合了学界对封闭式基金和分级基金的研究进行了文献综述。通过阅读大量有关分级基金的研究报告和相关书籍,概述了分级基金的定义和分类,并对其特征和优势进行了全面的归纳。再根据对我国分级基金成长历程的回顾,描述了我国分级基金折溢价的历史表现特征。其次,从设计方面、定价方面和其他方面对影响分级基金折溢价率变化的因素进行了深入的探讨。根据分析的结果,并基于影响因素的可量化性和数据的可得性,选取了杠杆率、折算条款、资金成本、产品流动性和大盘指数这五个影响因素。最后,采用面板数据的回归模型,对这五个影响因素进行了进一步的实证研究。本文试图结合我国的基金市场环境,运用所掌握的金融知识,通过理论和实证相结合的分析方法,为投资者揭开分级基金折溢价率变化的神秘面纱。基于前文的分析,得到了五个影响因素与折溢价率的正/负相关性,以及影响情况。其中,大盘指数的影响程度最大,向下到点折算次之,且各影响因素对整体折溢价率和进取份额折溢价率的作用方向一致,对优先份额折溢价率的作用方向相反。在上述实证结论的基础上,提出在分级基金未来的发展中,应该通过引入做市商制度、参与融资融券业务、完善股票指数期货、早日实现T+0交易模式、改善分级产品的同质化以及完善市场投资环境等举措,推动中国的基金市场走向繁荣。本文的创新点,一是经过对目前市场上的分级基金产品的归纳和总结,提出我国的分级基金已经进入到第五代产品的阶段。二是将样本基金定位于更受投资者青睐的被动指数型分级基金。