权证在本质上就是一个期权,因此它的定价可以借用期权定价的方法来完成。但是,在我国,权证还是一个比较新的金融衍生品种。由于我国是一个新兴的市场,许多规章制度不健全,而国外市场比较成熟。从而现有的金融理论不能很好的解释我国市场中的现象。因此,在这篇论文中,考虑在我国市场上诸如存在着不同的无风险利率和卖空限制的条件下,分别对权证卖方(发行方)和买方(持有方)对冲各自权证头寸的成本进行了讨论,并在经典的Black-Scholes公式基础上,给出权证定价的无套利区间。然后我们对无套利区间的上限进行了讨论,主要考虑在波动率为随机的情况下,假设隐含波动率服从Hull-White(1987)模型,再进一步利用隐含波动率的历史数据,对未来的隐含波动率进行预测。最后,通过与权证市场价格对比,比较模型优劣,并对误差产生的原因进行分析探讨。实证结果表明:在我国市场上,权证的价格除了受正股走势的影响外,更多的是受到权证市场本身的投机因素影响。基于此,文章的最后对于发展我国的权证市场提出了一些建议。