现金及现金等价物大量持有的现象于20世纪90年代在西方企业出现,引起了西方学者的关注,经过二十余年发展形成了丰富的理论基础和研究成果。现金是企业日常生产经营管理中非常重要的一项流动资产,一定量充足的现金既能为企业日常生产经营奠定夯实的基础,也能帮助企业预防未来可能发生的突发事件,可以说现金是公司中“流动的新鲜血液”。近年来,随着经济学与管理学、心理学等学科的热门结合,学术界涌现了许多以管理者的个性特征为新视角的现金持有研究,包括管理者的性别、职业背景、权力特征等,取得了一定的理论价值和实际意义。其中,性别是常被讨论的特征之一,尤其是在我国社会对女性的传统观念看法的背景下,以女性高管为焦点的公司财务决策成为了学术界的研究热点。针对女性是否应该在企业管理层中占有一席之地,学术界存在着一定分歧。一部分观点认为不同于男性的个性特征,女性的参与增加了公司的多元化,能为公司提供有价值的资源。而另一部分学者则认为尽管一些国家对女性参与管理比例进行了强制性要求,但从长远来看,女性只是用来“装点门面”,并不会对企业产生任何正向意影响,甚至在一定程度上损害企业价值。更进一步地,聚焦于家族企业的家族女性成员参与管理的研究甚少,而其相对于一般女性既有共同点又有特殊之处,当她们从内务角色转入商业舞台的管理角色,又会对家族企业的财务决策产生何种影响?对于其与现金持有关系的研究,不仅能对女性高管的研究提供一定的文献补充,还为家族企业女性成员经营管理的特点提供一定的参考。目前,我国对家族女性成员的研究还未达到成熟的阶段,对该内容的研究能为我们提供一些启迪。本文采用理论分析和实证分析相结合的方式,分析由家族企业“老板娘”任职董事长的情况对现金持有及现金持有价值的影响,以及外部经济环境的变化、管理者的个人特征和权力特征是否会影响其财务决策行为。首先,在进行了概念界定后,本文梳理了关于现金持有、家族企业成员参与管理与现金持有的相关文献;其次,结合委托代理理论、高层梯队理论以及社会学理论等提出研究假设;再次,选取以2008-2016年在主板、中小板和创业板所有在内的沪、深两市A股上市家族企业为样本,检验了家族企业“老板娘掌政”对现金持有及现金持有价值的影响,并对结果进行了稳健性检验。在进一步分析中,本文将基于融资约束与过度投资两方面探讨“老板娘掌政”对现金持有的作用机制,并且在拓展检验部分基于特征维度研究其与现金持有的关系。最后,得出本文的研究结论并提出政策建议,指出研究的局限性以及对未来研究的展望。研究结果表明:(1)“老板娘掌政”会提高家族企业的现金持有,进而提高现金持有价值,肯定了女性在公司治理中发挥的重要作用;(2)“老板娘”的个人特征例如年龄、学历等并未对现金持有产生明显影响;而在权力特征方面,相对于是否持股,当“老板娘”兼任总经理时,对现金持有的提升效果更加明显;(3)作用机制的检验进一步表明,基于一般女性的保守谨慎特征和高道德水平、伦理水平,以及特殊女性的责任感、认知归属感,“老板娘”保有一定现金持有量在外部经济环境的融资约束较强以及企业内部的过度投资过高时尤为凸显。本文的主要贡献在于:(1)拓展了女性高管的相关研究。目前许多学者致力于女性高管的相关研究,例如女性董事、女性CEO或是女性CFO对公司会计行为、财务行为以及整体发展的影响。本文则从董事长这一更为重要的职位切入,关注了女性担任董事长对企业财务行为的影响,丰富了女性高管与现金持有领域的研究;(2)为国内家族企业女性成员参与管理的研究提供一定的文献补充。本文研究对象为家族企业中的特殊女性“老板娘”,现有文献对家族企业女性成员尤其是来自家族的女性成员如“老板娘”等参与管理的研究略少,基本是停留在规范研究或案例分析,而借助经验数据的实证研究则相对不足,本文的研究为该领域提供一定的参考借鉴意义,丰富和拓展了该研究主题;(3)通过研究家族企业女性成员参与管理的经济后果,正确认识女性领导下企业的经营活动,为家族企业合理选择领导者提供建议。中国传统观点认为,“男主外,女主内”,本文的研究结果表明,家族企业“老板娘”的参与管理对于企业经营活动具有不可忽视的作用,她们应该被家族企业所认可,转化角色,从打理家庭内务走上商业经济的舞台。