2010年3月31日,我国证券市场开启了融资融券业务试点,标志着放松卖空管制政策的正式引入。允许投资者向指定券商借入资金或标的股票进行买空卖空交易,改变了我国股票市场限制卖空的历史,单边市场的结束引起了市场的广泛关注。卖空作为一种市场交易机制,对我国金融市场、企业以及其他市场主体有着广泛影响。然而,企业作为债务融资市场中的资金需求方,如何选择合理的债务资规模和融资期限并且能不能在融资市场中获取自己所需资金必然会受到卖空机制对资本市场的影响作用。已有研究就卖空机制的引入对市场和公司行为以及导致的经济后果等进行了深入讨论。然而这些已有研究中很少涉及到企业债务融资方面。本文将从企业的债务融资方面入手,对卖空机制与企业债务融资的相关关系作深入的讨论。由于我国融资融券交易采取的是逐步推动方式,根据相关标准指定融资融券交易标的股,并且通过分阶段逐渐扩充的方式增加标的股范围。这使得市场中同时存在可卖空和不可卖空两类股票,为我们构建双重差分模型提供了天然的研究机会。本文采用2007-2017年中国上市公司为样本研究了放松卖空管制能否对上市公司的债务融资具有影响,提出卖空机制的推出能够通过信息传递和治理效应双重作用分别影响债权人的信贷决策和企业的债务融资行为,得出相对于不可卖空公司,放松卖空管制之后,可卖空公司的债务融资规模相对减小,债务融资期限结构相对紧缩。另外,本文还加入了信息中介即分析师关注,来考察卖空机制对债务融资的影响会受到分析师关注程度怎样的调节效果。文中分析了分析师关注的信息传递作用以及治理作用,提出了分析师关注对于卖空机制影响企业债务契约有着增进与消减的双重作用。经实证研究得出相比不可卖空公司,较高的分析师关注度能够消减卖空机制对可卖空公司债务融资的影响。本文的研究对于理解和评价融资融券交易制度对中国市场的影响有重要意义,对卖空交易以及债务融资的后续研究也提供了新思路。