目前,随着国内房地产政策的缩紧和国家推动住房租赁市场良性循环的发展,REITs成为了重要的投融资工具,在我国已具备巨大的市场需求。因此,本文将香港REITs市场作为研究对象,以期获得一些大陆地区发展REITs的启示。随着金融一体化的推进,香港REITs市场与股票市场、房地产市场的联系也日益紧密。同时,香港上市REITs产品中有一半是投资于中国大陆房地产市场的。基于以上考虑,本文利用溢出指数分别从均值溢出和波动溢出两方面来研究香港REITs市场与香港股票市场、香港房地产市场、中国大陆房地产市场间的联动性。与此同时,本文还运用Hurst指数对这些市场的有效性程度进行对比,以便更好地了解各市场的信息效率。本文主要研究的区间为2008年10月27日至2019年12月31日。通过实证分析后主要得出以下结论:第一,香港REITs市场还没有达到弱式有效性,其有效性程度远远低于其他三个市场。第二,香港REITs市场与相关市场间的均值溢出效应和波动溢出效应均处于较高的水平,表明四个市场间的价格信息和风险是会相互传导的。第三,香港REITs市场是溢出效应(包括均值溢出和波动溢出)的净接收者,主要接收来自香港股票市场和香港房地产市场的溢出。第四,香港REITs市场与香港股票市场之间的溢出效应最大,与香港房地产市场间的溢出效应次之,与中国大陆房地产市场间的溢出效应最小。香港REITs市场最容易受到香港股票市场的影响。第五,本文结合动态样本溢出分析还发现溢出效应具有较大时变性且易受一些重大事件的影响。其中香港REITs市场与中国大陆房地产市场间的溢出存在较大的不确定性。第六,在风险传导机制中,香港REITs市场的溢出角色会发生变化,在其作为波动溢出的净贡献者时,其波动主要传导到房地产市场。此外,相对风险传导而言,这四个市场收益的关联性更加密切。本文的研究不仅能丰富REITs市场的研究体系,为REITs的风险管理提供理论基础,而且能为投资者进行投资决策和管理者实施有效调控提供相关依据,有利于帮助他们了解REITs市场与相关市场之间的价格信息和风险的传递过程。