【摘 要】
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本文利用2007年-2016年沪深A股非金融类上市公司的面板数据,探究和检验实体企业金融化对股价崩盘风险的影响和机制,并考虑了金融化期限结构和企业属性的异质性影响。研究表明,总样本中,企业短期金融化加剧了其股价崩盘风险,长期金融化降低了股价崩盘风险,而整体金融化对股价的影响较小;子样本中,制造业企业整体金融化有显著负面影响,民营、高科技、制造业企业短期金融化的不利影响更强;经济政策不确定性和金融活
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本文利用2007年-2016年沪深A股非金融类上市公司的面板数据,探究和检验实体企业金融化对股价崩盘风险的影响和机制,并考虑了金融化期限结构和企业属性的异质性影响。研究表明,总样本中,企业短期金融化加剧了其股价崩盘风险,长期金融化降低了股价崩盘风险,而整体金融化对股价的影响较小;子样本中,制造业企业整体金融化有显著负面影响,民营、高科技、制造业企业短期金融化的不利影响更强;经济政策不确定性和金融活动利润占比共同驱动企业短期金融化,导致主营业务收入占比下降,金融负债占比上升,融资约束得以缓解,最终仍加剧了股价崩盘风险;优化制度环境和媒体报道能够改善企业金融化对股价的不利影响。本文研究为引导实体企业脱虚向实、实现股价崩盘风险的多环节防控提供了经验证据。
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