上世纪90年代初,上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立,我国证券市场迅速发展,其市场机制日臻完善、证券产品愈加丰富。近年来A股市场整体估值中枢逐渐下移,而食品饮料行业凭借着消费升级的需求提振以及必选消费的刚性特征呈现出了穿越牛熊市场的属性。在外部环境波动以及短期因素的冲击下,食品饮料行业的相对收益体现出较强的投资价值。而随着食品饮料行业上市公司的增加,其上市公司分布的子行业亦愈加丰富,这无疑给投资者提供了更多的选择,也使得对食品饮料行业估值的研究更具意义。本文从上证综合指数以及食品饮料行业指数的历史轨迹出发,同时,对食品饮料行业中核心子行业——白酒行业的历史估值进行了分析。其后,进一步结合对食品饮料行业产业链的梳理归纳出行业产业链层面、宏观经济层面以及证券市场层面三个层面的影响因素,继而尝试探讨行业运行状况、货币政策、市场风险偏好等对食品饮料行业估值的影响。最后,以CPI、M2、上证综合指数、国债利差等9个经济金融变量构建状态空间模型以提取其共同因子。实证结果表明从行业特征变量与多个宏观经济金融变量中提取的共同因子与食品饮料行业市盈率之间存在较强的相关关系。其中,快速攀升的物价水平和高水平的行业指数波动率对估值有不利影响,而宽松的货币政策和良好的行业运行状况对估值有积极的影响。此外,将模型向前三步预测一个季度,其结果与食品饮料行业市盈率实际走势一致。尽管随着预测步长的增加,模型预测的精度在降低,而模型预测的结果同实际值相比较在合理的误差范围内,不妨作为估值的参考。