作为证券市场国际化进程的渐进性安排,2002年QFⅡ制度实施以来,市场主体结构、竞争格局乃至政策选择都随着国际化因素的加入而趋向复杂。有关QFⅡ投资什么、如何投资等投资行为特征的研究对于改善QFⅡ制度和完善市场效率的参考意义渐为学界所关注。　　 本文基于选股偏好和交易策略的视角,同时涵盖了QFⅡ投资过程中研究和交易两个重要环节,运用行为金融学理论对2005至2008年间16个季度中的国内QFⅡ投资行为按照全部考察周期、牛市周期以及熊市周期三个不同周期进行实证检验,并对QFⅡ制度实施前后国内证券市场波动性变化进行研究。　　 本文完成的主要工作和创新点包括但不限于:(1)运用因子分析法和多元线性回归方法构建了QFⅡ选股偏好模型；(2)调整了GTW模型分析了QFⅡ的交易策略选择,设计了QFⅡ时机选择特征的统计方法和解决路径:(3)通过比对构建了MA(2)-GARCH(1,1)模型分析了QFⅡ投资行为对国内证券市场波动性的影响。　　 研究发现:QFⅡ选股基本坚持了价值投资的理念:总体交易过程中反向交易策略选择倾向明显,但在市场上涨阶段存在较多惯性交易对市场产生助涨作用；实施QFⅡ制度后国内外证券市场的联动有所增强,消除外部事件影响的周期有所延长；QFⅡ个体间存在较多的行为差异等。　　 在实证研究的基础上,结合市场环境、制度约束、投资者心理因素等对QFⅡ投资行为的成因进行了分析并针对QFⅡ投资行为特征,存在的问题,以及可能导致这些问题产生的原因提出了提高我国OFⅡ制度监管有效性的政策建议。