随着中国经济的快速发展,房地产行业在发展过程中经历了许多严峻的考验。如何促进房地产业的健康发展已成为政府部门和学者关注的焦点。REITs作为一种创新的金融产品,一方面可以解决房地产企业的融资困难的问题,另一方面为市场化投资者提供参与房地产投资的机会。这对于推动中国房地产业和国民经济的发展具有重要意义。本文通过研究房地产投资信托基金(REITs)的起源与发展,梳理了美国REITs和亚洲一些国家REITs的市场现状,并介绍了国内类REITs的发展现状,希望借鉴对比国外REITs发展的经验来对国内REITs的发展提出一些指导性意见。最后通过香港市场四只标的为中国大陆的物业资产的上市REITs,自行编制REITs的“大陆指数”,建立向量自回归模型(VAR模型)分析影响REITs收益的宏观影响因素,发现成熟上市运行的REITs受到宏观经济因素影响较小;随后建立风险价值量模型(VaR)来度量REITs的风险价值,发现使用GARCH-VaR模型来衡量REITs的风险值效果较好,能够相对平稳的衡量REITs市场风险。本文的创新点主要是原创地编制了 REITs的大陆指数,并选择国内房地产景气指数、上证房地产指数和恒生地产类指数来代表房地产属性。