目前,我国A股市场主要的交易方式主要有三种,分别是竞价交易、信用交易和大宗交易,大宗交易是证券交易市场的特殊交易机制,根据某种特定需求而制定作为主流交易机制的有效补充。我国股票市场起步较晚,并且在市场成立初期,投资者大多为中小投资者,交易以小额股票交易为主。随着股票市场的迅速发展,交易规模的不断扩大,机构投资者的比例逐渐提高,市场对于大额股票交易的需求日益强烈,在这样的背景下,上深两所分别设立大宗交易系统,制定相关规则,为大额股票交易提供规范的平台和渠道。股票大宗交易具有交易规模大、交易价格协商确定、交易双方身份特殊以及交易场所特定等特点,尤其是交易信息以公告的形式滞后发布,这些特点容易引起投资者对大宗交易的关注。那么,大宗交易的发生及其交易信息是否会对投资者的投资决策产生影响,进而对该股票的价格产生影响?本文在这样的背景下进行研究,选取我国A股市场2014年1月至2017年12月间发生大宗交易的股票为研究对象,理论分析结合实证检验,研究大宗交易是否会对股票价格产生影响。结果表明,大宗交易会对股票价格产生影响。具体而言,大宗交易成交价的折溢价率对股票短期超额收益有显著的正向影响,大宗交易成交价格与收盘价偏离程度越大,即折溢价率越大,对投资者的影响就越大,股价上涨或下跌的幅度越大,导致更高的正向或负向超额收益;机构投资者溢价买入或折价卖出时,折溢价率对短期超额收益的影响增强,机构投资者折价买入或溢价卖出时,折溢价率对短期超额收益的影响减弱;大宗交易成交量占比越高,折溢价率对短期超额收益的影响更为明显;股票流动性越好或者公司信息透明度越高,折溢价率对短期超额收益的影响更为强烈;折溢价率对股票长期超额收益的影响会出现反转。进一步研究发现,在折溢价率水平不同、市场走势不同、交易板块不同的情况下,大宗交易对股票超额收益的影响存在差异。在不同折溢价水平下,大宗交易折溢价率对股票短期收益均有显著的正向影响,其中,成交价为溢价时影响最大,高折价时影响次之,低折价时影响最小,对长期超额收益而言,在交易价格为折价的交易中,大宗交易折溢价率对股票收益的正向影响出现反转,但在交易价格为溢价的交易中,折溢价率与股票长期超额收益仍然呈现正相关关系,但不显著;在不同市场走势下,大宗交易折溢价率对股票短期收益均有显著的正向影响,其中,在市场走势上涨阶段的影响最大,走势下跌阶段的影响次之,平稳阶段的影响最小,对长期超额收益而言,在市场走势下跌和平稳阶段,大宗交易折溢价率对股票收益的正向影响出现反转,但在市场走势上涨阶段,折溢价率对股票收益的正向影响没有出现反转;在不同交易板块中,大宗交易折溢价率对股票短期收益均有显著的正向影响,其中大宗交易对创业板股票的影响最大,对主板股票的影响次之,对中小板股票的影响最小,对长期超额收益而言,折溢价率对主板和中小板股票超额收益的正向影响出现反转,但折溢价率与创业板股票超额收益仍然呈现正相关关系。