自2014年我国债券市场打破原有的“刚性兑付”以来,国内债券违约事件频频发生、违约金额不断高企,债券市场信用风险问题日益突出,逐渐成为影响我国债券市场长远、健康发展的首要威胁。在这样的社会信用大环境下,研究企业债券违约无论是对于企业自身、投资者、金融机构,还是监管机构而言,都具有重要的意义。本文首先系统地梳理了国内外学者关于财务困境及债券违约的理论研究、模型研究和模型演变的过程,并重点介绍了杠杆周期理论和财务困境理论的相关内容,杠杆周期理论主要从整体宏观角度理解杠杆率与企业融资环境变化及债务违约之间的关系,企业财务困境理论主要则从微观角度阐述企业出现债券违约前所面临的若干阶段的特征、财务困境发生的原因及财务困境预测模型（Z评分模型）。案例介绍部分主要介绍了贵人鸟股份的基本情况、业务模式、运营状况及转型发展过程,回顾了贵人鸟股份经历财务困境潜伏期、发展期及爆发期的过程,回顾了贵人鸟股份债券违约的经过、结果及后续处置情况。案例分析部分主要分析了贵人鸟股份债券违约的原因,其中宏观经济层面主要包括经济增速放缓、货币政策“缓退坡”、“去杠杆”周期及融资成本等;行业层面主要从需求端、供给端及国际贸易端及行业杠杆周期等角度分析;公司层面主要从贵人鸟股份公司治理层面、财务层面及公司融资行为与杠杆周期的角度分析;信息中间层面主要从审计机构和信用评级机构角度分析,最后引入Z-score模型验证财务困境预测模型在贵人鸟股份债务违约中的效果和预测性能,发现该模型能较早、较为准确地预测公司财务困境及债务违约的发生。最后,总结贵人鸟违约事件对监管、行业其他公司、信用评级机构、审计机构等的启示,并有针对性地给出政策性建议。