近年来实物资本投资回报率明显下滑,在金融和房地产等行业超额回报率的吸引下,越来越多的实体企业为了追求高额利润,将资金注入相关行业。这一现象使得虚拟经济进一步发展,实体产业更加趋于“空心化”。“脱实向虚”的问题不仅涉及到实体企业的生存,还关系到市场经济的可持续性发展。因而科学的揭示企业金融化对实物资本投资的影响机理和作用机制,能帮助企业合理安排金融资产投资、配置最优资产组合,使其在兼顾利润最大化的同时,防止因过度金融化对其主营业务造成不良影响具有重要意义。首先,从理论上系统阐述了企业金融化对实物资本投资带来的正面与负面的影响和相应的传导机制;其次,针对制造业企业金融资产配置状况、金融市场参与度等多个角度对制造业企业金融化现状进行分析;再次,选取2010-2020年A股上市的制造业企业的数据,以企业金融化为关键解释变量、实物资本投资为被解释变量,构建固定效应模型,探究制造业企业金融化对其实物资本投资的影响,主要从以下三个方面进行研究:（1）分析企业金融化对实物资本投资影响的两种不同作用效果:“替代效应”和“蓄水池效应”。（2）区分企业金融化的动机,并引入市场套利动机和融资约束以验证企业金融化的动机。（3）按照企业的盈利能力分样本进行研究,分析企业金融化对盈利能力不同的企业实物资本投资的影响是否存在差异。实证结果表明:（1）总体来看,企业金融化对实物资本投资存在“替代效应”。（2）企业金融化存在市场套利动机,基于市场套利动机进行金融化的企业会其实物资本投资产生“替代效应”。（3）企业金融化存在资金储备动机,基于资金储备动机进行金融化的企业可以在一定程度上抵消金融化对实物资本投资的负面影响。（4）面临融资约束低的企业,金融化会对实物资本投资产生正向作用,可以在一定程度上平滑因金融化而对实物资本投资产生的负面影响。（5）在根据企业盈利能力分样本讨论中,发现企业金融化对实物资本投资会因企业盈利能力的强弱而产生不同影响。在盈利能力强的企业中,金融化更可能出于资金储备动机。在盈利能力弱的企业中,金融化更可能出于市场套利动机。基于实证结果,分别从企业、金融机构、政府的角度出发提出合理化建议。