鉴于企业资产证券化信用增级的关键作用以及国内匮乏的研究状况,本文借助招商资管-瀚华小额贷款专项计划1号这一特定案例,对企业资产证券化信用增级进行深入探究。该专项计划由瀚华小贷担任发起人,以其小额贷款资产为基础资产发行资产支持证券,募集总金额为3.5亿。为了使信用较差的基础资产满足发行条件,该项目运用了回购承诺、超额抵押担保、原始权益人差额支付承诺、母公司担保以及结构化分层共计五项信用增级措施。在产品内部,结构化分层提供了次级资金担保,而回购承诺、超额抵押担保提供了资产担保,这三项增信措施直接提高了整个资产池的信用;在产品外部,差额支付承诺、第三方担保分别提供了差额支付承诺人与担保人的信用,为资产支持证券提供了SPV以外的主体信用。这五项信用増级措施,为证券的偿付提供了充足的信用支持,有效降低逆向选择和道德风险。站在发起人角度,信用増级成本主要由超额资产的机会成本与担保的期权价值组成,信用増级收益主要表现为信用増级前后筹资成本的节省,研究发现,两者的差额反映出该项目的信用増级效果是显著的。