近几年,由于人民币升值和中美利差扩大,同时,随着我国房价和股价的大幅上涨,许多专家和学者开始思考热钱投机我国房地产和股票问题,并做出以下三种解释：(1)热钱流入我国房地产和股票市场进行投机,直接引起我国房市和股市泡沫。(2)热钱流入股票市场投机地产股,地产商通过股市中地产股价不断上涨筹集资金高价竞地,引起土地价格不断上涨,进而导致房价和股价不断高涨。(3)热钱流入土地市场造成地价不断上涨,地价上涨导致房价和股价不断上涨。本文以上述这一现实问题作为研究背景,同时,本文采用实证分析的方法,收集从1998年到2009年关键变量热钱、地价、房价、股价、地产股价以及控制变量利率、城镇居民可支配收入、房屋竣工面积、股票回报率、国内货币供给和国内生产总值的季度数据,使用SPASS16.0软件对数据进行统计分析。此外,本文还使用EVIEWS5.0软件对上述时间序列进行实证分析并得出以下结论：1、本文的研究结果表明,热钱流入土地市场进行投机活动,明显促进地价上涨。地价上涨也引起股价上涨。但是,本文的研究结果并未表明地价上涨与房价上涨之问存在影响关系。因此,本文的研究结论支持了“热钱流入土地市场投机土地,造成地价上涨,进而引起股价上涨”的观点,但不支持“地价上涨引起房价上涨”的观点。2、本文的研究结果表明,热钱流入股市投机地产股显著推动地产股价上涨。地产股价上涨也进一步推动房价和股价上涨。因此,本文的研究结论支持了“热钱投机地产股导致地产股价上涨,进而导致房价和股价上涨”的观点。3、本文的研究结果表明,热钱流入股市投机地产股显著推动地产股价上涨,地产股价上涨又刺激地价上涨。地价上涨进一步引起股价上涨。但本文研究并未表明地价上涨引起房价上涨。因此,本文的研究结论支持“地产商通过股市中地产股价上涨筹集资金后高价竞地”的观点,但并未支持“高价竞地进而导致房价高涨”的观点。相反,根据研究结果地产股价与房价存在正相关性,本文对此提出合理解释：地产商通过股市所筹集到的资金中,仅有少部分被地产商用来高价竞地,而大部分都被地产商直接用来投机房地产。4、本文的研究结果表明,城镇居民可支配收入、国内货币供给和GDP变动对股价的影响较小。回报率对股价有积极影响,但该影响要小于地产股价和地价对股价的影响,回报率对房价有消极影响。城镇居民可支配收入、房屋竣工面积、国内货币供给和GDP不是引起房价变动的主要因素。