传统的资本资产定价理论认为单个资产或证券组合的收益仅与其系统性风险有关,但这是在投资者持有充分分散的投资组合的假设条件下才成立。但大量研究表明大多数个人投资者倾向于持有自己熟悉的股票,而没有选择多样化的投资原则,从而导致非系统性风险也具有一定的定价能力。根据累积前景理论,投资者对小概率事件赋予较大的权重,且面临盈利和损失时,风险态度不一样,即对待前者是风险偏好的,对待后者是风险规避的。因此赌徒心态使得投资者们偏好正的特质偏度,尽管概率小,但期望获得更大的收益,从而导致预期收益率降低,说明股票的收益分布不是对称的。因此研究个股的特质偏度定价是有必要的。又根据学者们的研究,直接用历史变量来代替预期特质偏度是不合理的,因为两者之间的关系很微弱,从而会产生较大的误差。因此本文围绕预期特质偏度的定价问题展开。一方面,研究个股的特质偏度特征对投资者保护和股票市场稳定具有重要的现实意义。另一方面,预期特质偏度定价研究作为非系统性风险定价理论和高阶矩定价理论的交叉点,丰富了资产定价理论的研究。首先,本文结合我国A股市场特质偏度的特征,建立适合我国市场的预期特质偏度提取模型。得到预期特质偏度序列之后,本文对预期特质偏度的定价能力进行探究,采用单变量投资组合分析法和Fama-Macbeth横截面回归,结果表明具有高预期特质偏度的股票的预期收益率较低,即预期特质偏度对预期收益率存在负向的显著影响,预期特质偏度是预期收益率的一个解释因子。本文还从预期特质偏度的角度对“特质波动率之谜”进行解释。首先验证了我国A股市场确实存在“特质波动率之谜”现象,且相比于低股价公司,高股价公司的这种现象更为显著。将预期特质偏度加入到模型中后,特质波动率对收益率的回归系数变得不再显著,说明了“特质波动率之谜”现象发生的一部分原因是含有偏度的信息。