自2008年以来,中国的杠杆率急剧上升,尤其是在非金融企业领域。2016年10月10日,国家发改委发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,明确了降低企业杠杆率的总体要求、主要措施等内容,推动相关行业实施市场化债转股,促进供给侧结构性改革。自相关文件颁布之后,存在高杠杆、生产经营面临困难的重工业企业开始陆续实施市场化的债转股。目前,煤炭、钢铁、有色金属等26个行业均已加入市场化债转股大军,但是实施债转股的企业主要聚集在煤炭和钢铁工业。包钢股份于2018年开始实施市场化债转股,那么包钢股份此次实施债转股的目标是什么?其具体的实施方案如何设计?实施后的效果又是怎样,是否达到最初的目标?如何更好地规避实施中可能面临的风险?这些问题都是值得深入研究的。本文采用案例研究法,以包钢股份为研究对象,分析了包钢股份市场化债转股转股计划方案、实施动机及实施效果,并针对实施过程中可能出现的风险提出合理的建议,为后续其他企业实施市场化债转股提供有益的借鉴。本文首先对市场化债转股的动因、模式、影响和风险进行了文献梳理;然后回顾了我国债转股的发展历程,通过比较两轮债转股的相关政策,总结了市场化债转股的特点;然后介绍了包钢股份本次市场化债转股的整体情况,具体从实施方案及动因等角度展开分析;最后重点分析了包钢股份本次市场化债转股的实施效果:第一,通过事件研究法评估外界对其债转股方案的市场反应,研究发现市场化债转股的实施市场反应为正,说明市场整体对本次债转股持乐观态度;第二,从分析资本结构方面带来的影响发现,市场化债转股实施后公司融资能力得到改善;第三,在公司治理结构上,市场化债转股的实施对公司的股权结构及内部治理产生了积极的影响;第四,从财务绩效来看,债转股会对公司的偿债能力产生明显的正向影响,利息的降低也对公司的利润提高产生积极作用,从而有利于公司的长期发展;最后,对市场化债转股实施中可能面临的风险提出了可靠的规避建议。本文通过运用已有的理论,对市场化债转股的影响机理进行分析,深入探讨市场化债转股对企业资本结构与治理结构等产生的影响,为进一步实施市场化债转股提供一定的理论依据;同时,为后续其他钢铁企业实施市场化债转股提供有益的借鉴。