在中国金融市场不断发展的过程中,多层次市场与投资品种多样化是实现我国金融市场规模化和效率化的重要手段。2008年金融危机过后,我国股市从单边下跌到现在的疲软整理,投资者投资股票的信心受到重挫,人们纷纷撤出资金寻求其他的投资热点。在股票市场风险不断加大、通货膨胀居高不下、美国长期主权信用评级被迫降级、欧债危机悬而未决的今天,我们看到黄金价格高歌猛进,历史最高纪录在短时间内不断被刷新,黄金作为“避风港”在财富储存和金融投资中发挥越来越大的作用。股票市场和黄金市场是我国金融市场的有机组成部分,作为两种重要的投资产品,股票与黄金的收益和风险是广大投资者关注的焦点,股票市场和黄金市场的波动性也成为研究的热点之一。本论文以2002年11月1日至2011年11月1日上证综指的日收盘价和黄金市场Au9999的日收盘价为样本数据,以股权分置改革初步完成和股市行情的转折为参考原则确定分界点,将样本数据分成两部分,样本数据在2002年11月1日至2007年10月16日为时段1,样本数据在2007年10月17日至2011年11月1日为时段2。论文首先定性分析了中国股票市场与黄金市场的发展状况以及两市波动的共同影响因素,并从理论上对两市收益率波动的聚集性、非对称性以及溢出效应三个特征进行了探讨,然后重点通过GARCH族类模型分时段定量研究了两市场收益率波动的三个特征。研究结果表明：(1)股票市场与黄金市场的日收益率序列不服从正态分布,呈现尖峰厚尾特征；且都存在显著的ARCH效应,收益率的波动具有明显的聚集性。(2)中国股票市场比黄金市场波动要大,股票市场在时段1具有正的均值收益,而在时段2具有负的均值收益；黄金市场在时段1和2均具有正的收益,且黄金市场整个样本期内日均收益要比股票市场高。(3)非线性GARCH模型比线性ARMA模型能够较好地拟合股票市场和黄金市场表现出的波动聚集性,同时具有相对良好的统计性质。(4)GARCH(1,1)模型能很好地消除两市收益率的条件异方差性,方差方程中的ARCH项和GARCH项的系数之和接近1,表明冲击对条件方差的影响具有很强的持续性；并且,股票市场方差方程中的ARCH项和GARCH项的系数之和大于黄金市场二者的系数之和,说明我国股市受到的冲击持续性更长。(5)不同时段股票市场的波动非对称性并不一致,时段1内股票市场不存在显著的“杠杆效应”,时段2及整个样本期内股票市场存在显著的“杠杆效应”；黄金市场在每个样本期内都存在显著的“杠杆效应”,但与股票市场不同的是,好消息引起的波动大于坏消息引起的波动。(6)时段1股票市场和黄金市场之间不存在波动溢出效应,时段2及整个样本期内股票市场和黄金市场之间存在波动溢出效应,但溢出效应是单向不对称的,黄金市场的波动能够引起股票市场的波动,而股票市场的波动不能引起黄金市场的波动。本论文研究的特色与创新之处如下：(1)研究了股票市场与黄金市场之间波动的溢出效应。尽管国内外学者对股票市场及黄金市场各自的波动性及它们与其他市场的波动溢出效应进行了研究,然而,目前国内还没有学者研究股票市场与黄金市场之间波动的溢出效应。(2)通过与线性模型ARMA的比较,进一步验证了GARCH族模型的优势,增加了实证研究结果的可信度。同时,在使用模型进行实证研究的过程中指出了一些可能出现错误的地方,为以后使用GARCH族模型进行实证研究提供了参考。(3)对比研究了股票市场与黄金市场波动非对称效应的异同。首先从理论上探讨了非对称性的原因,然后进一步对比研究了股票市场与黄金市场波动非对称效应的异同,目前国内还没有对比研究股票市场与黄金市场波动的非对称效应异同的文献。(4)对不同经济背景下股票市场与黄金市场收益率波动性进行了比较分析。2007年10月16日后,股票市场由大牛市进入熊市,同时中国股权分置改革初步完成,金融危机处于蛰伏期,本论文基于股票市场的牛市与熊市两个不同行情将样本区间进行划分,采用分时段的方法进行了对比研究,有利于挖掘不同行情波动性的不同特征。