一方面随着我国经济步入新常态,经济增速放缓,前期积累的庞大资本开始追逐较少的资产,因此泡沫现象普遍存在。另一方面,虽然我国是制造业大国,但制造业附加值低、技术含量低、结构性矛盾等问题依然存在。在这样的背景下,权益型资产泡沫对我国制造业升级有何影响?权益型资产泡沫对不同类型制造业的影响是否相同?权益型资产泡沫是通过何种机制影响制造业升级的?这些都是本文致力于研究的问题。本文在泡沫——增长理论框架下研究权益型资产泡沫对制造业升级的影响机理。理论方面,本文通过对AK模型改进,推导出权益型资产泡沫与制造业升级间存在倒“U”型关系。并且由于不同行业资本存量和技术参数特点的不同,权益型资产泡沫对不同制造业升级的影响也是不同的。具体来说,资本密集型行业受资产泡沫的影响变化更平缓,没有像劳动密集型行业那样剧烈,且拐点更靠后。通过逻辑演绎后认为权益型资产泡沫通过资源配置机制影响制造业升级。经验分析方面,本文通过剩余收益(F-O)模型和非参数曼奎斯特生产指数(Malmquist Productivity Index)分别度量权益型资产泡沫和制造业升级水平,并利用Hansen(1999)提出的门限面板模型构建计量模型,以对理论结果进行检验。实证检验支持理论结果。基于上述三个结论引出三个对应的启示,即控制权益型资产泡沫大小以促进制造业升级;控制权益型资产泡沫相对大小以调整制造业结构;完善市场经济降低要素扭曲水平以控制权益型资产泡沫对制造业升级的影响。这不仅对控制权益型资产泡沫大小以促进制造业升级有一定现实意义,而且对深入研究资产泡沫对实体经济影响有一定理论意义。