早期国内资本市场具有较高的准入门槛,而海外市场要求较为宽松,很多前景非常好但盈利欠佳的企业选择远赴海外市场上市,这些登陆海外市场的股票被称为“中概股”。近几年,中概股在海外市场频频遇冷,股价持续低迷,而彼时,国内资本市场正蓬勃发展,机制日益成熟,越来越多的中概股企业开始回归理性,走上回归A股的道路。完美世界作为游戏行业最具代表性的中概股之一,也于2015年走上私有化回归的道路,并于2016年成功登陆A股市场。本文采用案例分析的研究方法,在国内外已有的研究基础上,结合相关理论,以完美世界回归A股市场的案例为研究对象,对其A股回归路径进行了详细梳理,并围绕着回归路径,剖析了其私有化回归A股的动因、回归路径的选择和特点以及采用此路径回归后的公司绩效。完美世界私有化退市原因主要有两方面:私有化动因方面,完美世界在海外市场估值过低,这主要是做空机构的围猎、中美游戏市场的发展差异、资本市场估值逻辑差异和游戏行业盈利模式的差异造成的;回归A股动因方面,主要是国内投资机构、政策环境的吸引和已成功回归的中概股提供的经验,以及基于企业业务转型和战略布局的需要。在回归路径的选择上完美世界选择了不同于一般回归路径的“借壳+私有化+非借壳”的A股回归方式,大大提高了回归效率。与一般回归路径相比,避免了可能的风险,节约了大量的时间和成本。采用此路径回归A股后,通过对完美世界市场绩效和财务绩效的分析,发现其在短期内获得了较高的累计超额收益,长期内股价波动表现良好,估值提升,体现出强大的活力;在财务绩效方面,运用财务指标研究法,发现完美世界回归后盈利能力、偿债能力和成长能力都显著变好。完美世界成功回归A股的路径对其他中概股有着丰富的推广借鉴价值,其他中概股企业要依据自身条件,辩证地学习借鉴。本文在案例分析结果的基础上,为准备回归的中概股提供了回归决策、路径选择、回归时机和资源整合等方面的启示。通过对本案例的研究,丰富了中概股企业回归A股路径的相关研究,并提供了更多的实践和理论参考。