近年来,我国并购市场发展迅速,交易规模不断扩大,但我国并购支付方式的发展却十分滞后。并购交易始终以现金支付为主,占比超过80%。混合支付方式在我国发展缓慢,随着并购交易规模的不断扩大,现金支付、股票支付等方式的缺点开始显现,已经逐渐不能满足企业的使用。在此背景下,证监会试点定向可转债并购支付方式,一经推出便受到众多上市公司的欢迎。定向可转债的引入增加了我国并购支付方式的多样性,为我国并购市场的发展提供了有力支撑。研究该支付方式有十分重要的现实意义。本文对12家已通过证监会审核的使用定向可转债混合支付方式的公司的并购预案进行梳理,分析定向可转债与公开可转债在发行条件、具体条款方面的异同,发现定向可转债发行条件明显降低,对发行方的利好条款增多。使用事件研究法对这些公司可转债并购支付方式的效果进行研究,结果显示定向可转债效果不佳。以赛腾股份为例,对该公司并购支付方式选择的影响因素进行深入讨论,结合现金、股票和其他混合支付方式的优缺点综合分析企业选择定向可转债混合支付方式的原因与后果,结果发现政策利好、现金持有情况、融资成本、股权稀释和谈判空间等因素会综合影响企业并购支付方式的选择;同时定向可转债的使用可以实现交易双方利益绑定、优化企业资本结构、完善公司治理,但可能增加企业风险;对赛腾股份并购支付方式事件研究的结果与多案例研究一致,即定向可转债支付方式的证券市场反应不佳。最后,本文总结了定向可转债在试点期间存在的问题,并在政策和公司两方面提出建议,指出了该支付方式的适用情况以及使用中的注意事项。本文的主要贡献如下:（一）由于定向可转债实施细则尚未出台,本文对已通过证监会审核的12家公司的并购预案进行梳理,总结定向可转债与公开可转债在发行条款和发行条件方面的异同,并对其特点和效果进行分析,为今后政策的出台提供建议。（二）本文通过赛腾股份典型案例,分析企业选择定向可转债支付方式原因及后果,指出定向可转债的适用条件和使用时的注意事项,为今后有意使用该支付方式的公司提供借鉴。（三）目前国内外关于定向可转债混合支付方式的研究很少,本文使用事件研究法分析定向可转债的效果,并结合具体案例对该支付方式进行针对性研究,以丰富定向可转债相关文献。