债务融资不仅仅是一种单纯的融资手段，更具有一定的治理效应。从公司绩效和投资效率两个分别代表企业经营活动和投资行为的公司价值指标，本文研究了我国上市公司债务融资治理效应的改进机制。研究结论表明在不考虑公司特质性因素的情况下，我国公司债务融资与公司绩效及投资效率都成显著的负相关关系。而中国上市公司所处地区市场化进程的改善对于债务治理效应的发挥有正面的促进作用。　　从终极控制权性质角度研究公司债务融资对公司绩效影响的异同。相对于终极控制权为国有的上市公司来说，市场化进程的改善更有助于促进非国有控制上市公司的债务融资治理效应。当终极控股股东为国有性质时，更加不利于公司债务治理效应的产生，加剧了公司债务融资与企业价值的负向关系。同时，从影响上市公司投资效率这一维度，也说明了市场化进程对于公司债务治理效应的发挥起到了正向作用。　　因此，为提高企业债务融资治理效应，应进一步深化国有控制上市公司的改革和加强我国商业银行方面的改革，使商业银行真正成为自身利益最大化的市场参与主体。同时加快市场化改革，使得各地区的发展步伐趋于平衡，为提高企业的治理水平提供一个良好的制度环境。从公司微观层面和外部宏观环境改革入手，促进我国上市公司债务融资发挥应有的治理效应。