近年来,金融发展与实体经济的关系成为各界关注焦点,尤其是次贷危机后“金融过度论”的提出,揭示了金融与经济增长之间的“阈值效应”。实体企业金融化是经济金融化的微观表现形式。本文从微观的视角,以2008~2017年我国沪深A股非金融上市公司为样本,通过构建模型拟合出样本公司各期最优金融化水平,进而得出样本企业金融化的适度性,并基于此对企业金融资产配置水平与创新关系的动态变化进行了考察。研究发现:企业金融化同样存在阈值效应,企业的金融资产配置行为对企业创新并非单纯的挤出效应,两者之间存在显著的“倒U型”关系,即超过最适宜的水平,企业过度金融化会挤出创新,反之,在适度金融化水平内,企业配置金融资产的比例增加则会促进创新。一言概之,两者关系取决于适度性。从适度性角度研究企业金融化,对有效分类监管治理“过度金融化”和“脱实向虚”问题,促进我国企业创新投入增长具有重要的理论和实践意义。