并购作为企业快速发展壮大、实现战略布局的重要方式,可以在经济转型的背景下帮助国内产业组织结构实现优化,但我国并购市场在2017年经历了资本狂热的环境后,无论是并购的规模还是交易数量都不断下降。除受到宏观经济下行的影响,我国并购事件中仍以现金支付为主、股份支付次之,其他支付工具的实际运用极少,支付工具的单一性也是限制并购交易有效实施的原因之一。在这样的背景下,监管部门开展了一系列的创新试点工作,2018年11月1日,证监会发布《证监会试点定向可转换债券并购支持上市公司发展》的通知,将定向发行可转债作为企业并购重组的支付工具进行试点推行。次日,赛腾股份发布使用定向可转换债券作为支付工具的并购预案,成为我国A股市场首例定向可转债并购案例。本文以赛腾股份并购菱欧科技这一并购事件为研究对象,基于相关理论,对我国企业运用定向可转换债券这一创新支付工具的选择及应用效果进行分析。首先通过并购双方企业状况对定向可转换债券的选择动因进行分析,并得出企业应当依据自身状况从现金存量、资本结构、股票表现等方面参考选择支付工具的结论;其次,对于此次定向可转换债券的设计条款进行梳理,并分析其与公开发行的可转换债券的条款及应用区别;最后,通过结合定向可转债的条款综合分析这一选择产生的效果,得出赛腾股份采用定向可转换债券作为主要支付工具能够防范风险、降低成本并获得短期市场效应。本文在探讨定向可转换债券作为支付工具的应用效果时紧扣该支付工具的条款设计进行分析,能够更好的为今后上市公司并购时支付工具的条款设计提供借鉴。但本文的研究对象仅为单一案例,因此研究结论可能缺乏共性,在定向可转载试点案例增加后,通过多案例的对比分析能够得出更具有说服力的结论。