货币政策理论作为宏观经济学中的重要组成部分,多年来一直在各种支持与反对声中不断修改与完善。这一理论被各国用于其经济发展实践中去,并在实践中得到检验,其中有成功的案例也有失败的教训,但经常出现的问题是,在各种经济政策(包括货币政策)的调控下,经济的不合理波动依然会发生,过度繁荣或衰落常常无法避免,这其中当然牵涉到众多的原因,而货币政策这一主要的调控手段又扮演着怎样的角色呢?历史在不断的重演,2008年底,金融危机在全球蔓延开来,本文在这一背景下,运用定性与定量相结合的方法,借鉴国内外原有的研究成果,在回顾我国近十几年的货币政策演进的基础上,对我国货币政策的有效性进行探讨,并从资产替代角度分析虚拟经济体对货币政策效果的影响。本文主要内容可以概括为以下六个部分。第一部分,在简要论述了研究背景与意义后,综述了国内外对货币政策有效性研究的经典理论以及最新的研究成果,其中的一些理论对本文从资产组合与替代角度分析货币政策有效性有着很好的借鉴意义。第二部分,资产替代对我国货币政策影响的理论基础。首先对本文使用的资产替代概念进行了说明,确定其内涵和外延,接着说明资产替代对货币政策各传导渠道的影响机理,解释其对货币政策产生影响的可能性,最后结合戴蒙德世代交叠模型,引入本文分析的重点,即资产替代行为对货币政策的影响。通过构建理论模型,得出虚拟经济与实体经济收益率的对比会影响人们的消费与投资行为,进而扭曲货币政策传导渠道,使政策效果大打折扣。第三部分,回顾美国和日本历史上的经济波动期,分析他们在每个典型时期的货币政策实施情况及造成的结果,再从理论上对其进行解释。以史为鉴,从中吸取经验和教训。第四部分,资产替代对中国货币政策影响的实证分析。首先以股票和房地产市场为例,分析我国资产替代的现状。接着回顾我国货币政策实施的演化史,对我国货币政策的效果进行判断。构建理论模型,选取1991-2007年中国的实际数据,运用计量经济学中的向量自回归模型,对数据进行分析,观察我国资产替代的几个典型因素在吸收货币存量上的特点,并分析结论。第五部分,对前文的总结。在第四部分实证结论与分析的基础上,提出解决方案和政策建议,如理顺货币政策的作用渠道、提高信息透明度、减少外部不经济,加强金融监管及结构性调整等。本文试图从资产替代角度对我国货币政策有效性提出论证,通过理论分析与实证分析的结合、国内情况与国外情况的比较以及回顾历史上的实际案例等方法检验该理论,然后在此基础上提出政策建议,希望能对我国的货币政策实施理论做出一些有意义的贡献。