在经济进入“新常态”的时代背景下,如何正确认识企业潜在财务风险对持续经营的影响以及如何应对、化解财务风险日益成为学术界关注和研究的热点。企业的财务风险形成的要素主要来源于企业的内部机制以及外部的经济、市场环境等。实物资产专用性投资作为企业内部决策,是内部机制的组成部分,其通过锁定生产经营关系从而会对企业财务风险产生影响。一般而言,专用性实物资产在投入过程中具有稀缺、难以模仿、不容替代等特性,导致其成为企业的异质性资本,给企业带来独特的竞争优势,提升企业的盈利能力。那么,实物资产专用性高的企业是否会得到由于经营关系的锁定从而对企业盈利能力带来积极影响?盈利能力的增强又是否会帮助企业有效化解其所面临的财务风险,需要更深入的分析。基于此,本文聚焦实物资产专用性与财务风险的关系,依托交易成本理论、资源基础理论、优序融资理论,探究实物资产专用性、盈利能力与企业财务风险三者之间的关系。首先,对实物资产专用性、盈利能力与财务风险进行文献梳理和总结以寻找研究切入点;其次,以2014-2018年中国A股(非金融)上市公司为样本,根据研究假设构建多元回归模型,实证检验实物资产专用性对财务风险的影响以及盈利能力在二者间的中介作用;最后,采用对变量滞后一期回归的方法进行稳健性检验,证明本文的结论具有一定的稳健性。本文主要聚焦以下研究内容:其一,实物资产专用性与财务风险的关系研究,从狭义角度探求实物资产专用性对企业财务风险产生的影响;其二,探索实物资产专用性与财务风险间“实物资产专用性—盈利能力—企业财务风险”的作用路径;其三,本文引入公司的产权性质与产品市场竞争程度指数,对实物资产专用性与财务风险的影响机制基于不同产权性质和产品市场竞争环境进行了深入的差异分析。通过研究分析,本文得出以下结论:随着实物资产专用性的提高,企业面临的财务风险会降低;盈利能力在实物资产专用性与财务风险间发挥着部分中介的作用,即实物资产专用性高的企业通过盈利能力的增强使面临的财务风险进一步降低;同时通过进一步分析发现,非国有企业与处于产品市场竞争程度强的样本企业,其实物资产专用性对财务风险的影响及盈利能力的中介作用敏感性更强,本文对实物资产专用性高的企业进行风险管理具有重要的理论意义与现实意义。一方面,研究盈利能力在实物资产专用性与财务风险间的中介作用,寻找到了二者关系的新路径,丰富财务风险与实物资产专用性的研究。另一方面,对公司治理层优化自身专用性实物资产,降低治理成本,提高治理效率,合理发挥盈利能力的正向作用并且获得管控财务风险的市场红利有一定的指导意义。