截至2019年12月31日,我国沪深股市有478家上市公司大股东质押比例超过80%。在股权质押快速发展的同时,由于信贷紧缩、股市监管趋严及股市持续下行,众多上市公司因大股东股权质押行为而问题频发,对于股权集中度较高的上市公司而言,控股股东的股权质押行为往往能牵动整个公司。本文采取实证分析与案例分析相结合的方法进行研究。实证研究上,以2013-2019年存在控股股东股权质押的沪深A股上市公司为研究样本,采用结构方程模型分析控股股东股权质押影响公司价值的作用路径,实证研究表明:（1）总体来看,我国上市公司控股股东股权质押对公司价值产生了不同的影响,但总效应为负。（2）在控股股东股权质押影响公司价值的作用路径中,直接路径发挥了主要作用,质押程度和质押规模都对公司价值有显著的影响;在间接路径中,两权分离路径、研发投资路径对公司价值有显著负影响,但市值管理路径对公司价值没有显著影响。案例研究上,本文以近年来控股股东股权质押比例较高的泛海控股作为案例代表,通过梳理总结控股股东中国泛海股权质押的规模及特点,并分析其频繁质押股权背后的可能动因及对公司价值的影响,在此基础上提出启示与建议。通过案例分析,得到如下结论:（1）中国泛海股权质押事件对累计超额收益率的影响不明显,且市场对于股权质押的弱敏感性是中国泛海利用股权质押侵占上市公司及中小股东利益、降低公司价值的原因之一;（2）中国泛海股权质押导致的两权分离程度偏高,为其通过非经营性占款、关联交易与关联担保等行为侵占公司利益提供了契机。此外,泛海控股的投资偏好发生改变,公司过度投资和低投资收益,不可避免地降低了公司价值;（3）公司财务绩效在中国泛海股权质押之初有一定程度提升,但近年来发生恶化,公司托宾Q值与EVA值降低。长期来看,中国泛海的股权质押行为降低了公司价值。本文得出以下启示:第一,上市公司应适当拓宽融资渠道、提高信息披露透明度、规定限制股权质押比例、完善内部治理以加强对控股股东的日常监督;第二,中小投资者应提升风险防范意识,做好风险识别工作;第三,监管当局应强化股权质押信息披露力度,优化股权质押的持续监督,防止控股股东“言行不一”的情况发生。本文的研究贡献主要体现在:延长分析链条,突出控股股东个人行为对上市公司的影响,并从具体路径出发更深入地探究控股股东股权质押影响公司价值的方式,为股权质押对公司价值的影响研究提供了新的思路。