【摘 要】
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中国从2005年开始对上市公司非流通股进行改革,使其具有流通性。非流通股股东持有大约三分之二的多数股票并管理公司,而流通股股东几乎没有什么权力影响非流通股股东所作出的
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中国从2005年开始对上市公司非流通股进行改革,使其具有流通性。非流通股股东持有大约三分之二的多数股票并管理公司,而流通股股东几乎没有什么权力影响非流通股股东所作出的决定。中国政府试图通过调整所有制结构来提升公司的治理水平从而改善企业的业绩。为遵循改革政策,中国上市公司通过不同方案将非流通股股份分配给现有股东。本文旨在分析非流通股改革对公司价值尤其是对所有制结构变化的影响。文章对2001至2010年间在上海证券交易所上市的717家公司进行了多元回归分析。我们的研究结果表明,在那些实施了非流通股改革的公司中,非流通股减少了60%以上,国有股份也减少了35.8%。我们还发现,非流通股的减少对公司业绩有积极影响。此外,还希望通过改革来提高其他投资者比如非政府机构投资者的参与积极性。
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