【摘 要】
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随着人民币国际化的进程不断加快,人民币在国际金融市场上的能见度越来越高。2010年8月,中国香港离岸(可交割)人民币外汇市场,即人民币CNH市场正式形成,发展至今,成为全球最大的离岸人民币市场。与此同时,内地人民币外汇市场,即人民币CNY市场,也经历了一系列的汇率形成机制改革。学者和政策制定者对“一个货币,两个市场”的相关问题越来越关注,在这些问题中,有关在离岸人民币的价差的现象尤其引人注目。本文
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随着人民币国际化的进程不断加快,人民币在国际金融市场上的能见度越来越高。2010年8月,中国香港离岸(可交割)人民币外汇市场,即人民币CNH市场正式形成,发展至今,成为全球最大的离岸人民币市场。与此同时,内地人民币外汇市场,即人民币CNY市场,也经历了一系列的汇率形成机制改革。学者和政策制定者对“一个货币,两个市场”的相关问题越来越关注,在这些问题中,有关在离岸人民币的价差的现象尤其引人注目。本文参考相关文献,整理出对价差走势有影响的特征变量,首先利用deep-shap解释框架(黑箱解释模型)对全连接神经网络进行解释,验证各特征变量的重要性,该步骤还得出结论:价差序列以及两个市场人民币的收益率序列对价差判别的特征重要性最高,全球恐慌指数对价差走势的影响存在非对称性,扩大在岸人民币的交易范围使得在岸人民币更加强势,AH股的溢价也会一定程度上使在岸人民币更加强势。接着,通过加入合成的两组特殊指数,发现:投资者关注度和经济政策不确定性可以提高对价差走势判别的准确率。最后,选取特征重要性排名前五的变量,建立五维时间序列的GAF-CNN在离岸人民币价差走势判别模型,并选取最佳窗口识别窗口,和其他深度学习算法比较,发现,GAF-CNN深度神经网络算法能大大提高价差走势识别的准确率。
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