2007年10月16日,上证指数冲上了6124.04点的巅峰,自此之后上证指数一路下挫。沉寂七年之后,从2014年11月开始,到2015年6月,我国证券市场迎来了自2006-2007年之后的第二个“牛市”,这也是股指期货和融资融券业务开展以来的第一个“牛市”。我国证券市场进入了前所未有的“做空”交易时代。2010年3月31日,沪深交易所正式受理融资融券交易业务,这标志着我国“做空”时代的来临。截止2015年8月,融资融券业务已开展了5年多的时间。在此期间,各券商纷纷扩展了不少融资融券的投资者。或许是因发展过程的原因,也或许是行情不好的原因,融资融券业务一直处于慢慢增长中,其对我国证券市场的影响不太明显。但是随着行情的一路上涨,融资融券业务也开始展现出其巨大的影响力。一些无法达到融资融券准入门槛的投资者,也在场外寻找配资渠道。在行情的推动下,融资融券余额不断创出新高；同时,融资融券业务对行情的反作用力也在悄然形成。本文选取2010年3月31日至2015年8月31日之间上海证券交易所融资融券数据和2012年7月16日至2015年8月31日深圳证券交易所融资融券数据,利用Eviews软件,通过格兰杰因果关系检验模型,首先对该数据进行了ADF单位根平稳性检验以及EG两步法协整检验,得到平稳并协整的序列后,与大盘收益序列进行了因果关系检验,得到VAR模型估计结果及其脉冲响应函数,从而完成了融资融券交易对上证指数影响的实证检验。经检验,融资余额对上证指数的影响深远。并在此基础上,选取2010年3月31日至2015年8月31日之间浦发银行的个股交易数据,研究了融资融券与个股走势的关系。经检验融资余额规模与个股走势成正比。通过上面的实证结果可以看出,融资金额和融券金额都是影响大盘指数的重要因素,而现实也印证了这一点。2015年6月上证指数上行至5178.19后,随后却一路下挫,融资融券投资者和场外配资投资者的账户因此受到严重影响,部分投资者由于无力追加担保物,出现了被强行平仓的局面。大量强行平仓带来的后果之一就是加速了行情的下挫。上证指数屡屡创出所谓的“历史上单日最大跌幅”和上千只股票集体跌停的景象。本文还选取2005年1月1日到2015年8月31日之间上证指数的数据,以2010年3月31日为时间分割点,研究融资融券业务开展对上证指数的流动性和波动性的影响。经检验,融资融券业务开展后,上证指数的流动性较融资融券业务开展前有所增加；同时,上证指数的波动性较融资融券业务开展前有所下降。这也印证了融资融券业务开展的目的之一,增强市场的流动性,减少市场的波动性。面对2015年融资融券业务对证券市场的影响,作为监管部门、证券公司和投资者都需要重新认识融资融券业务,本文对上述三个市场参与者也提出了相关的建议。