关于期货套利的研究有很多,但专门针对商品期货跨境套利的研究却相对有限,以白糖期货为研究对象的文章更是凤毛麟角。但实际上,白糖期货由于成交活跃、标的物通用、现货参与度高等特点,是国内外跨境套利研究的极好素材,近年来跨境套利者参与积极,其方法在农产品期货领域也具有很强的代表性。本文从分析影响跨境套利的因素入手,以真实贸易中现货商对于配额外进口利润的计算方法为底板进行了改良,最终提出并简化了白糖跨境套利模型,将模型自变量的范围缩小至期货价格、远期升贴水、运费价格和远期汇率。本文提出以配额外进口利润作为跨境套利模型的观测指标,认为在非管制贸易环境下当配额外进口利润为正值时,适宜介入“买入原糖期货、卖出一定比例白糖期货”的正向跨境套利策略,文中同时分析和论证了套利实际操作中头寸的比例应遵循货值一致的原则。在选取和处理了足够多的数据样本后,作者对模型进行了测试和检验,同时针对模型的历史效果进行了分析。对于模型面临的主要风险,作者归纳为政策性风险、汇率风险、资金风险和其他风险,同时提出了应对和规避风险的方法。白糖期货跨境套利模型具备农产品期货套利的典型特征,其方法和参考指标具有代表性,对于其他农产品期货品种——特别是未来即将上市的期货品种的跨境套利策略具有借鉴作用。