近些年来,伴随着资本市场的全球一体化不断深入,A股市场国际化的脚步一直从未停歇。经历过三年的不断闯关,终于在2018年6月,A股正式被纳入MSCI指数,这表明我国股市终于获得国际MSCI公司的认可。理论上,该事件会带来更多外资和机构投资者,A股股市也将提高对境外投资者的开放程度,直至全面开放。但不同国家的股市存在差异,要研究不同国家在经历市场开放后对股市波动性的影响,需要结合当时情况和不同政策,对具体问题进行具体分析。本文旨在研究在纳入MSCI指数后,该事件对A股股市波动性的影响。在资本市场开放程度和投资者结构上,A股股市与欧美发达股市不同,所以本文将通过实证角度研究纳入MSCI对股市的影响进行分析。由于目前对于MSCI指数的相关研究主要集中在定性研究,本文的创新点在于将结合现有理论和实证对MSCI指数进行定量分析。本文未选常用反事实方法中的双重查分,PSM倾向性匹配分析法,而选主要应用于房地产或自贸区领域的合成控制法。一方面可以避免严格的前提条件,另一方面从控制组非标的股票中选取有权重的股票进行对实验组股票的匹配,得到合成实验组,真实实验组与合成实验组的差值即是政策效应。本文首先对研究背景、研究意义等相关前提进行了分析与阐述,并对近年来不同开放政策对股市波动性的影响以及反事实研究法的相关国内外文献进行了梳理。其次对我国股票市场发展情况及MSCI指数进行了介绍。在此之后,阐述了基于反事实角度的合成控制法。最后,在以上理论基础上,利用2017年1月至2019年12月的36期月度数据,运用合成控制模型,选择包括市盈率、市净率、换手率以及流通市值四个解释变量,以个股涨跌幅衡量股市波动性。为排除其他因素的干扰,根据控制变量的指标,用控制组的面板数据构建合成实验组,以真实实验组和合成实验组的差值作为政策的处置效应,也就是纳入MSCI指数的政策影响。研究发现正式纳入MSCI指数之后,合成控制组的波动明显小于真实实验组的波动,也就是政策的实施确实会减小对股市的涨跌幅波动性。可见股市逐步开放是十分必要的,确实会带来外资,降低股票市场波动性,该政策对股市健康发展并无不良的影响。本文还结合国内相关形势,结合未来发展的目标与契机,提出规范股市相关制度、加强投资者教育、加速股市转型等政策建议,以促进中国股票市场开放并更加国际化发展。