随着我国资本市场中并购重组交易数量与规模的不断扩大,监管层基于提高并购效率、保护并购方利益的初衷,设计并引入了业绩承诺补偿制度。这一基于估值调整机制的契约形式创新在并购重组中被交易双方广泛使用。然而随着承诺期间的结束,业绩承诺未实现的案例也频繁爆出,上市公司业绩变脸、股价下滑等经济后果频现,承诺义务人失诺的同时给上市公司带来了严重的损失。业绩承诺制度在适用的同时也衍生出众多新的风险。因此,如何在并购重组中对业绩承诺的相关风险进行充分识别、厘清相关风险的形成机制、采取针对性的应对策略,值得相关各方的重新审视。本文首先回顾了业绩承诺相关的国内外文献,奠定本文研究的理论基础:信息不对称及信号传递机制催生了“虚高”的业绩承诺,而委托代理关系可能导致标的公司管理层的机会主义行为;其次,对我国业绩承诺的制度背景与其现状进行考察。在此基础上,以明匠智能失诺事件为例,采用层级全息模型（HHM）对业绩承诺风险在协议签订前—承诺期—到期后三个重要时段进行识别,并对识别出的风险进一步梳理其逻辑关系。通过上述研究,本文得出以下结论:协议签订前,标的公司借用业绩承诺协议向上市公司索取高额对价,形成承诺设定风险,而上市公司因盲目自信未尽审查义务形成估值溢价风险,以上风险使得违约的客观可能性高企;在承诺期间,上市公司因疏于整合使得双方战略整合风险较高,同时标的公司为避免触发补偿义务,可能采取过度扩张或盈余管理行为,使得经营风险陡增,以上风险表明违约的主观可能性增加;在协议到期后,限于相关法律的不完善,补偿协议存在执行风险,易成为“一纸空文”,而上市公司可能需要面临商誉减值风险,使得失诺事件引发“次生灾害”。基于上述结论,本文从风险出现的不同时间为上市公司提出了针对性的风险应对与控制措施,希望能够帮助并购方正确认识业绩补偿协议,避免协议衍生新的并购风险;同时为投资者和监管部门提供建议,希望净化市场环境,促进资本市场的健康发展。本文的主要创新之处在于:（1）利用HHM框架实现了对业绩承诺相关风险的识别,以帮助上市公司在实际层面规避相关风险;（2）对已识别出的风险建立逻辑框架,解释了相关风险的形成机制,拓展了理论研究的内容。但鉴于数据获取的客观困难、单案例研究的客观局限性,本文研究的普适性有待进一步发掘。