股利政策是上市公司重要的财务决策之一。与成熟资本市场相比,我国上市公司在股利分配方面存在明显的“中国特色”:其在制定与实施股利政策时存在很大的盲目性、随意性与不规范性,并存在不分配或低分配股利、分配连续性和稳定性差等异常现象。为引导与规范上市公司的股利分配行为、培育资本市场长期投资理念、增强资本市场的活力,证监会于2000年起相继出台了一系列股利分配监管政策,尤其是2008年颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》(俗称“半强制分红政策”)对上市公司现金股利分配水平做出了具体要求。那么,“半强制分红政策”的实施是否有效呢?已有研究表明,政策的实施引发了“监管悖论”:未来有融资压力的企业在政策颁布后被迫提高了股利分配水平,而那些本身没有融资压力的企业却降低了股利分配水平,政策实施的效果并不尽如人意。那么受政策强制约束的公开增发及配股公司是否存在通过股利政策迎合半强制分红政策的行为?股利迎合行为是否会扭曲股利政策所释放的信息内涵?本文以“半强制分红政策”为背景,选择2009至2013年在A股上市的公司为研究样本,重点对股权再融资与股利政策及其信息内涵的关系进行了理论分析与实证检验。结果表明,“半强制分红政策”将公开再融资资格与现金股利分配相捆绑的制度规定,诱发上市公司为获取股权再融资资格而频繁调整现金股利政策、增加现金股利分配以迎合政策的行为,同时导致股权再融资公司现金股利增加的信息内涵发生扭曲。因此,本文认为,虽然“半强制分红政策”的实施具有一定的合理性与必要性,但该政策的确存在一些漏洞,需要进一步的改善。