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摘要：资本市场作为连接资金寻求者与资金提供者的纽带，实现资源配置的场所，在推动经济发展中起着重要的作用。投资者是资本市场上最重要的组成部分之一，其投资行为实际影响着资源能否有效配置，对投资者保护的质量一定程度上决定了资本市场的发展水平。鉴于市场机制与法律体系对投资者保护的不足，内部控制作为管控制度对投资者的保护就尤为重要，本文将基于知情权的视角，简要论述内部控制对投资者保护的积极影响。
关键词：内部控制；投资者保护；知情权
中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）023-0000-01
一、引言
在羊群中，小羊跟随头羊，在资本市场中，散户，即资本市场上的中小投资者迫切希望能踩准机构投资者的投资节奏，跟随投资。可事与愿违，中小投资者往往跟不上机构投资者的节奏，而是追涨杀跌，价高时买进，价低时止损。机构投资者凭借所拥有的更多信息，甚至是内幕交易信息，获得了较高投资回报，中小投资者却在资本市场涨时唯恐踏空，跌时唯恐套牢，将自己钱包中的钱在股市震荡中赠予他人。不仅如此，中小投资者利益还饱受公司内部股东的抢占，委托代理问题不仅仅存在于管理层与股东之间，更多凸显的是控股股东侵占中小股东权益（LLSV，1999）。可见，资本市场上真正需要保护的是中小投资者，本文所探讨的投资者保护也特指对中小投资者的保护。
二、投资者保护的一个视角——知情权视角
资本市场上的投资者通过收集，分析信息，做出判断，选择股票购进，完成从潜在投资者向实际投资者的转变，之后时间推移，他们或继续持有股票以获取持有收益（如现金股利）或抛售股票以获得资本利得。观察中小股东在资本市场上的行为，我们按时间轴以购买股票时点为界将其行为分成前后两部分。在购买股票前，投资者需要的是及时，准确和充足的信息来判断、筛选，这时要保护投资者的知情权。在购买股票之后，投资者需要在恰当的时点抛出恰当的股票以获得利得，时点的选择取决于投资者跟踪所掌握的信息，此时依旧强调知情权的保护。
三、内部控制对投资者知情权保护的积极影响
（一）内部控制—信号传递—保护投资者知情权
资本市场上有众多真假难辨的信息，若投资者即信息劣势方先动进行信号甄别，那么问题出现了，即使投资者认真仔细的对各家公司信息进行了辨别和评估，依旧难以确定公司所披露信息的质量。也就是无论如何做，投资者都明白自己对信息的认识和实际有一定概率存在偏差，所以投资者就要对公司披露的信息质量进行 “打折”，柠檬效益出现，公司的信息质量只能被赋予市场平均预期水平。可事实是拥有内部控制的公司信息质量更好，为了争夺资本，这些公司会考虑投资者所面临的逆向选择问题，根据市场信号理论对不利选择模型的解决办法，信息优势方即公司会先动，通过主动的信号传递来突出自身信息的优势。1）公司会主动披露更多投资者易于识别的可以反映自身优势的相关信息。2）公司会提高强制披露信息的质量，来突出自身在同行业中的优越性。信号的主动传递减少了内部人与外部投资者之间的信息不对称性，增加了信息透明度，保护了投资者的知情权。
（二）内部控制—财务报告质量—保护投资者知情权
内部控制通过直接和间接两种路径提高财务报告质量，减少信息不对称，保护投资者知情权。
对直接路径与间接路径的划分在于在直接路径中，内部控制不通过任何中间变量直接提高财务报告质量，而在间接路径中，内部控制通过影响生产经营系统和审计间接提高财务报告质量。具体分析如下，直接路径：在财务报告的编制过程中，内部控制大量参与，第一，内部控制减少了别有用心的会计错报。内部控制起源于内部牵制，五大原则之一是制衡性原则，体现在不相容机构，岗位和人员相互分离与牵制，减少串通舞弊导致的会计差错。有效内部控制还会防止管理层“凌驾”的发生，使审计委员会能切实起监督作用，进而减少管理层对会计估计的激进选择和对会计报表的故意操作。第二，内部控制减少了随机的会计处理差错。内部控制的要素之一是控制活动，关注会计系统控制，制定具体的会计处理操作规程，注意审核与监督，使会计处理规范化，进而减少非故意的，可能发生的会计处理差错。第三，内部控制可以强化对准则和相关法规的理解与执行。内部控制的基础性目标是合规目标，使公司更注意会计准则和相关法规的变动和解释，并力求执行，使自身报告具有了高度可比性。从以上三个方面看，内部控制均直接提高了财务报告质量。相关实证研究也说明，内部控制的建立与完善确实对财务报告的可靠性有正向促进作用（孙光国、莫冬燕，2012）。间接路径：首先，内部控制是全面控制，会影响公司的生产经营系统，财务报告上的数据和资料来源于公司生产经营，这样内部控制对生产经营系统的优势影响就会传到记录反应的会计核算系统，从根本上提高财务报告质量。其次，内部控制会使审计师更易保持独立性，减少来自管理层的额外压力，从而高质量完成审计工作，提高财务报告质量。
从财务报告起源角度看，无论是受托责任观还是决策有用观，统统强调了其对公司与投资者的信息沟通作用。从现实资本市场角度看，财务报告由于其公开性，规范性，可比性是资本市场上联系资金提供者和资金寻求者的重要信息纽带。因此，提高了财务报告质量，就可以加强公司与中小投资者之间的沟通交流，减少信息不对称，保护投资者知情权。
四、结论与启示
在知情权视角下，内部控制对投资者的保护拥有积极影响。资本市场是实现资源合理配置的场所，对推动经济健康发展至关重要，在中国经济进入新常态的大环境下，上市公司内部控制的建设被期待大力推行。
参考文献：
[1]马连福，张春庆，高楠.知情权视域下的投资者保护 _基于中国公司自主性的经济型治理的研究[J].第四届（2009）中国管理学年会——组织与战略分会场论文集，2009，406-415.
[2]孙光国，莫冬燕.内部控制对财务报告可靠性起到保证作用了吗？来自我国上市公司的经验证据[J].财经问题研究，2012（3）：96-103.
[3]林斌，刘春丽，舒伟，周美华.上市公司为什么参加内部控制试点_基于信号理论的检验[J].会计与经济研究，2012（2）：23-33.
[4]杨有红，毛新述.内部控制、财务报告质量与投资者保护_来自沪市上市公司的经验证据[J].财贸经济，2011（8）：44-50，58，136.
作者简介：杨梓镯，东北财经大学，在读硕士。
关键词：内部控制；投资者保护；知情权
中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）023-0000-01
一、引言
在羊群中，小羊跟随头羊，在资本市场中，散户，即资本市场上的中小投资者迫切希望能踩准机构投资者的投资节奏，跟随投资。可事与愿违，中小投资者往往跟不上机构投资者的节奏，而是追涨杀跌，价高时买进，价低时止损。机构投资者凭借所拥有的更多信息，甚至是内幕交易信息，获得了较高投资回报，中小投资者却在资本市场涨时唯恐踏空，跌时唯恐套牢，将自己钱包中的钱在股市震荡中赠予他人。不仅如此，中小投资者利益还饱受公司内部股东的抢占，委托代理问题不仅仅存在于管理层与股东之间，更多凸显的是控股股东侵占中小股东权益（LLSV，1999）。可见，资本市场上真正需要保护的是中小投资者，本文所探讨的投资者保护也特指对中小投资者的保护。
二、投资者保护的一个视角——知情权视角
资本市场上的投资者通过收集，分析信息，做出判断，选择股票购进，完成从潜在投资者向实际投资者的转变，之后时间推移，他们或继续持有股票以获取持有收益（如现金股利）或抛售股票以获得资本利得。观察中小股东在资本市场上的行为，我们按时间轴以购买股票时点为界将其行为分成前后两部分。在购买股票前，投资者需要的是及时，准确和充足的信息来判断、筛选，这时要保护投资者的知情权。在购买股票之后，投资者需要在恰当的时点抛出恰当的股票以获得利得，时点的选择取决于投资者跟踪所掌握的信息，此时依旧强调知情权的保护。
三、内部控制对投资者知情权保护的积极影响
（一）内部控制—信号传递—保护投资者知情权
资本市场上有众多真假难辨的信息，若投资者即信息劣势方先动进行信号甄别，那么问题出现了，即使投资者认真仔细的对各家公司信息进行了辨别和评估，依旧难以确定公司所披露信息的质量。也就是无论如何做，投资者都明白自己对信息的认识和实际有一定概率存在偏差，所以投资者就要对公司披露的信息质量进行 “打折”，柠檬效益出现，公司的信息质量只能被赋予市场平均预期水平。可事实是拥有内部控制的公司信息质量更好，为了争夺资本，这些公司会考虑投资者所面临的逆向选择问题，根据市场信号理论对不利选择模型的解决办法，信息优势方即公司会先动，通过主动的信号传递来突出自身信息的优势。1）公司会主动披露更多投资者易于识别的可以反映自身优势的相关信息。2）公司会提高强制披露信息的质量，来突出自身在同行业中的优越性。信号的主动传递减少了内部人与外部投资者之间的信息不对称性，增加了信息透明度，保护了投资者的知情权。
（二）内部控制—财务报告质量—保护投资者知情权
内部控制通过直接和间接两种路径提高财务报告质量，减少信息不对称，保护投资者知情权。
对直接路径与间接路径的划分在于在直接路径中，内部控制不通过任何中间变量直接提高财务报告质量，而在间接路径中，内部控制通过影响生产经营系统和审计间接提高财务报告质量。具体分析如下，直接路径：在财务报告的编制过程中，内部控制大量参与，第一，内部控制减少了别有用心的会计错报。内部控制起源于内部牵制，五大原则之一是制衡性原则，体现在不相容机构，岗位和人员相互分离与牵制，减少串通舞弊导致的会计差错。有效内部控制还会防止管理层“凌驾”的发生，使审计委员会能切实起监督作用，进而减少管理层对会计估计的激进选择和对会计报表的故意操作。第二，内部控制减少了随机的会计处理差错。内部控制的要素之一是控制活动，关注会计系统控制，制定具体的会计处理操作规程，注意审核与监督，使会计处理规范化，进而减少非故意的，可能发生的会计处理差错。第三，内部控制可以强化对准则和相关法规的理解与执行。内部控制的基础性目标是合规目标，使公司更注意会计准则和相关法规的变动和解释，并力求执行，使自身报告具有了高度可比性。从以上三个方面看，内部控制均直接提高了财务报告质量。相关实证研究也说明，内部控制的建立与完善确实对财务报告的可靠性有正向促进作用（孙光国、莫冬燕，2012）。间接路径：首先，内部控制是全面控制，会影响公司的生产经营系统，财务报告上的数据和资料来源于公司生产经营，这样内部控制对生产经营系统的优势影响就会传到记录反应的会计核算系统，从根本上提高财务报告质量。其次，内部控制会使审计师更易保持独立性，减少来自管理层的额外压力，从而高质量完成审计工作，提高财务报告质量。
从财务报告起源角度看，无论是受托责任观还是决策有用观，统统强调了其对公司与投资者的信息沟通作用。从现实资本市场角度看，财务报告由于其公开性，规范性，可比性是资本市场上联系资金提供者和资金寻求者的重要信息纽带。因此，提高了财务报告质量，就可以加强公司与中小投资者之间的沟通交流，减少信息不对称，保护投资者知情权。
四、结论与启示
在知情权视角下，内部控制对投资者的保护拥有积极影响。资本市场是实现资源合理配置的场所，对推动经济健康发展至关重要，在中国经济进入新常态的大环境下，上市公司内部控制的建设被期待大力推行。
参考文献：
[1]马连福，张春庆，高楠.知情权视域下的投资者保护 _基于中国公司自主性的经济型治理的研究[J].第四届（2009）中国管理学年会——组织与战略分会场论文集，2009，406-415.
[2]孙光国，莫冬燕.内部控制对财务报告可靠性起到保证作用了吗？来自我国上市公司的经验证据[J].财经问题研究，2012（3）：96-103.
[3]林斌，刘春丽，舒伟，周美华.上市公司为什么参加内部控制试点_基于信号理论的检验[J].会计与经济研究，2012（2）：23-33.
[4]杨有红，毛新述.内部控制、财务报告质量与投资者保护_来自沪市上市公司的经验证据[J].财贸经济，2011（8）：44-50，58，136.
作者简介：杨梓镯，东北财经大学，在读硕士。