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摘 要：在产业结构调整的背景下，现代服务业迎来了良好的发展机遇。但是我国现代服务业集聚区表现出明显的大都市地缘属性，中小城市在进行现代服务业集聚区开发时，仍然面临着融资难度较大、投资方式单一等问题，在一定程度上制约了集聚区的扩大和现代服务业的发展。建立健全投融资模式，一方面可以满足集聚区开发的资金需求，提供了强大的物质保障;另一方面又可以将社会上的闲散资金高效的利用起来，提高了资金、资源的配置效率，达到了“双赢”。因此，探究适合现代服务业集聚区开发的投融资模式，具有重要的现实意义。
关键词：现代服务业;投融资;中期票据;BTO融资
一 、 政府财政投资模式
（一）投资领域
地方政府基于现代服务业集聚区的开发需要，利用财政资金向一些特殊领域直接投资，从而为集聚区的建设创造良好的环境。例如，集聚区在开发过程中会占用大量的土地，政府方面可通过提供征地拆迁补偿等方式，对区域开发项目进行投资。为了支持现代服务业集聚区的后期发展，政府还可以围绕该集聚区，通过财政拨款的方式进行高速公路、轨道交通等公共基础设施建设，为区域发展创造便利条件。这种使用财政资金间接向区域开发项目投资的方式，本质上也属于财政直投模式。
（二）投资方式
根据资金来源渠道的不同，政府财政投资模式又可以细分为两种类型，第一种就是由地方政府直接向现代服务业的开发项目划拨财政资金，即“专款专用”，中间不经过第三方部门。这种直投模式的优点在于资金到账速度快，可以让区域开发项目尽快实施、运行，缩短了项目开发周期，有利于项目尽早的盈利。但是其缺点也比较明显，对于一些本身经济并不发达的中小城市来说，会给地方政府带来较为沉重的财政负担。一旦项目开发受阻，项目不能如期运行，将会影响政府的公信力。第二种則是由地方政府授权或引导第三方机构，如各地的中小企业贷款平台、实力雄厚的大型国企等，进行现代服务业集聚区项目开发。由第三方机构自行出资，或是向商业银行进行贷款，完成项目的开发建设。
二、 开发公司自行融资模式
（一）中小企业“集合贷”
中小企业“集合贷”的融资方式是现阶段缓解我国中小企业融资困难的可行方法之一。中小企业“集合贷”进入市场时间并不长，一般认为，中小企业集合贷款由担保机构、公司和融资企业三方共同运作， 担保机构及公司分别对融资企业或项目进行审核，将符合要求的优质企业组成项目包，由担保机构对项目包内的企业进行统一担保，公司发行计划，面向社会募集资金，并对包内企业统一发放贷款。
（二）发行创投中期票据
由地方性风头公司发行创投债券的方式，借助“货币政策调控—降低银行流动性成本—增加银行融资规模—认购金融市场债券—增大产业股权资本—支持小微企业融资”等多个环节的成功联动，构建小微企业融资新模式，打破小微企业融资在地域、对象以及渠道等领域的诸多局限，充分符合了金融“回归本源、支持实体”的政策目标要求。中期票据探索打通了“市场—平台—企业”三个环节，开辟了小微企业融资新路径，有效破解了传统意义上银行机构单方面针对小微企业增加信贷投放的低效、高成本和风险制约瓶颈，进一步丰富了小微企业成长发展过程中多元化融资来源渠道。
三、社会投资者融资模式
（一）基于基础设施开发的BTO融资模式
对于一些前期投资较高的公共基础设施项目，如果地方政府财政资金较为紧张，可以选择BTO（建设-移交-运营）模式。政府在享有项目所有权的前提下，让项目的开发商获得较长期限的使用权，激发社会资本介入完成基础设施开发。在BTO模式下，对于政府来说，几乎是在零投入的情况下，将基础设施建成并保证正常运营，履行了政府向社会、公众提供公共服务的职能;而社会投资者则通过获得基础设施的使用权，合理收费并获得收益。
（二） 基于功能单元二级开发的社会投资者融资模式
该模式主要适用于现代服务业集聚区开发单元的二级开发，通过开发公司组建项目公司，并将公司的部分或大部分股权出售给社会投资者，以实现前期建设资金的回收，同时使社会投资者参与区域开发。在此模式中，首先是由项目公司向银行申请贷款，并承担统借统还职责。项目公司完成地上建筑物的建设后，由其对外出租或出售，获取收益，社会投资者参与利润分成。
四、现代服务业集聚区开发投融资模式对比
随着现代服务业集聚区开发经验的积累和不断的试点探索，目前我国在集聚区开发的投融资方面，已经形成了多种可供借鉴的模式。本文列举的三种投融资模式中，各有其利弊。例如财政直投或第三方机构代投的模式，保证了资金来源的稳定性，但是容错率较低，一旦项目开发受阻会导致较为严重的后果;开发公司自行投融资模式中，向金融机构贷款具有融资成本高的问题，发行债券虽然降低了成本，但是又面临较高的操作门槛。因此，只有结合项目本身的特点和开发的需要，才能选择最佳的投融资模式。
五、结语
开发和建设现代服务业集聚区，可以说是城市产业转型下的一种必然选择。而集聚区的开发，除了提供政策上的支持外，资金上的保障同样不可或缺。无论是政府直投模式还是开发商自主融资模式，都有其使用的条件。只有选对了投融资模式，才能确保项目顺利开发。
参考文献：
[1]张自伟.现代服务业集聚区发展模式的国际比较与借鉴[J].内蒙古科技与经济，2018（16）：55-56.
[2]王璐茜.杭州市现代服务业集聚现状及集聚区模式研究[J].经营与管理，2016（10）：119-121.
关键词：现代服务业;投融资;中期票据;BTO融资
一 、 政府财政投资模式
（一）投资领域
地方政府基于现代服务业集聚区的开发需要，利用财政资金向一些特殊领域直接投资，从而为集聚区的建设创造良好的环境。例如，集聚区在开发过程中会占用大量的土地，政府方面可通过提供征地拆迁补偿等方式，对区域开发项目进行投资。为了支持现代服务业集聚区的后期发展，政府还可以围绕该集聚区，通过财政拨款的方式进行高速公路、轨道交通等公共基础设施建设，为区域发展创造便利条件。这种使用财政资金间接向区域开发项目投资的方式，本质上也属于财政直投模式。
（二）投资方式
根据资金来源渠道的不同，政府财政投资模式又可以细分为两种类型，第一种就是由地方政府直接向现代服务业的开发项目划拨财政资金，即“专款专用”，中间不经过第三方部门。这种直投模式的优点在于资金到账速度快，可以让区域开发项目尽快实施、运行，缩短了项目开发周期，有利于项目尽早的盈利。但是其缺点也比较明显，对于一些本身经济并不发达的中小城市来说，会给地方政府带来较为沉重的财政负担。一旦项目开发受阻，项目不能如期运行，将会影响政府的公信力。第二种則是由地方政府授权或引导第三方机构，如各地的中小企业贷款平台、实力雄厚的大型国企等，进行现代服务业集聚区项目开发。由第三方机构自行出资，或是向商业银行进行贷款，完成项目的开发建设。
二、 开发公司自行融资模式
（一）中小企业“集合贷”
中小企业“集合贷”的融资方式是现阶段缓解我国中小企业融资困难的可行方法之一。中小企业“集合贷”进入市场时间并不长，一般认为，中小企业集合贷款由担保机构、公司和融资企业三方共同运作， 担保机构及公司分别对融资企业或项目进行审核，将符合要求的优质企业组成项目包，由担保机构对项目包内的企业进行统一担保，公司发行计划，面向社会募集资金，并对包内企业统一发放贷款。
（二）发行创投中期票据
由地方性风头公司发行创投债券的方式，借助“货币政策调控—降低银行流动性成本—增加银行融资规模—认购金融市场债券—增大产业股权资本—支持小微企业融资”等多个环节的成功联动，构建小微企业融资新模式，打破小微企业融资在地域、对象以及渠道等领域的诸多局限，充分符合了金融“回归本源、支持实体”的政策目标要求。中期票据探索打通了“市场—平台—企业”三个环节，开辟了小微企业融资新路径，有效破解了传统意义上银行机构单方面针对小微企业增加信贷投放的低效、高成本和风险制约瓶颈，进一步丰富了小微企业成长发展过程中多元化融资来源渠道。
三、社会投资者融资模式
（一）基于基础设施开发的BTO融资模式
对于一些前期投资较高的公共基础设施项目，如果地方政府财政资金较为紧张，可以选择BTO（建设-移交-运营）模式。政府在享有项目所有权的前提下，让项目的开发商获得较长期限的使用权，激发社会资本介入完成基础设施开发。在BTO模式下，对于政府来说，几乎是在零投入的情况下，将基础设施建成并保证正常运营，履行了政府向社会、公众提供公共服务的职能;而社会投资者则通过获得基础设施的使用权，合理收费并获得收益。
（二） 基于功能单元二级开发的社会投资者融资模式
该模式主要适用于现代服务业集聚区开发单元的二级开发，通过开发公司组建项目公司，并将公司的部分或大部分股权出售给社会投资者，以实现前期建设资金的回收，同时使社会投资者参与区域开发。在此模式中，首先是由项目公司向银行申请贷款，并承担统借统还职责。项目公司完成地上建筑物的建设后，由其对外出租或出售，获取收益，社会投资者参与利润分成。
四、现代服务业集聚区开发投融资模式对比
随着现代服务业集聚区开发经验的积累和不断的试点探索，目前我国在集聚区开发的投融资方面，已经形成了多种可供借鉴的模式。本文列举的三种投融资模式中，各有其利弊。例如财政直投或第三方机构代投的模式，保证了资金来源的稳定性，但是容错率较低，一旦项目开发受阻会导致较为严重的后果;开发公司自行投融资模式中，向金融机构贷款具有融资成本高的问题，发行债券虽然降低了成本，但是又面临较高的操作门槛。因此，只有结合项目本身的特点和开发的需要，才能选择最佳的投融资模式。
五、结语
开发和建设现代服务业集聚区，可以说是城市产业转型下的一种必然选择。而集聚区的开发，除了提供政策上的支持外，资金上的保障同样不可或缺。无论是政府直投模式还是开发商自主融资模式，都有其使用的条件。只有选对了投融资模式，才能确保项目顺利开发。
参考文献：
[1]张自伟.现代服务业集聚区发展模式的国际比较与借鉴[J].内蒙古科技与经济，2018（16）：55-56.
[2]王璐茜.杭州市现代服务业集聚现状及集聚区模式研究[J].经营与管理，2016（10）：119-121.