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摘要：在现代竞争日益激烈的市场经济中，中国企业经营者的激励机制一直是备受关注的热点话题。众所周知，有效激励机制的前提是建立良好的业绩评价模式。本文正是从EVA业绩评价模式来分析说明激励机制。文章从阐述我国激励机制的现状以及应用EVA激励机制的必要性入手，对目前几种业绩评价模式进行剖析，最后对EVA激励机制的内容进行了评价。
关键词：激励机制 业绩评价模式 红利银行 股票期权计划
现代公司制企业实现了企业组织从低级向高级的发展，但是随着所有权与经营权的分离，由此产生的委托——代理问题和信息不对称问题，使得代理人的行动与股东财富最大化目标发生了偏离，从而产生了代理成本。要保证股东利益，降低代理成本，关键在于设计一种有效的激励机制，这种机制能够将管理者的报酬和股东财富的变化紧密地联系起来，而良好的激励机制的前提是建立有效的业绩评价模式。
一、我国激励机制的现状及应用EVA激励机制的必要性
就我国目前的企业状况而言，代理人的收入普遍偏低，并且收入几乎是固定的。他们的报酬与业绩几乎没有相关性，即使少数企业采用红利或期权奖励方案，但收入的可变部分比重仍十分低，起不到应有的激励作用。虽然我国企业开始采用不同的激励方式来化解所有者与经营者的矛盾，但是对代理问题所起的作用并不十分显著，原有的问题依然存在。有些还会产生新的不利因素。这是因为我国企业实行的激励机制所采用的业绩考核指标主要是企业当年实现利税的多少，而忽视了对高层管理者长期业绩的考核，这使管理层急功近利，不重视长远发展。
运用EVA激励机制有利于克服我国企业不重视创新和技术进步的缺点。它不再鼓励保守，而是倡导追求更高的“EVA”。只要投资回报率高于资金机会成本，就能给管理者和股东带来“EVA”，而且要想增加薪酬奖励，就必须不断增创“EVA”。这让精明的管理者明白，创新采用新技术的利益远远大于眼前利益。那么如何发挥激励机制的有效性?关键在于将EVA和相关激励计划融入到企业战略思维和管理流程中。在员工薪酬方案中，红利计划及股票期权计划都必须达到风险、费用及激励间的均衡。让EVA成为联系、沟通、管理各方要素的杠杆，只有这样，管理者才能通过应用EVA获得回报，激励机制才能以简单有效的方式改变员工行为，使企业朝着健康方向发展。
二、EVA业绩评价模式简析
同以往的财务业绩评价工具不同，EVA考虑了对所有者投入资本所应该获得的投资机会报酬的补偿，量化了企业能够提供给投资者的增值收益，消除了传统利润计算中对债务资本使用的有偿性和所有者资本使用的无偿性的差别对待。EVA是企业在满足债权人和所有者的投资机会报酬之后的剩余利润，这种利润实质上才是属于所有者的真实利润。E-VA不仅仅是一个高质量的业绩指标，还是一个全面财务管理的架框，也是一种经理人薪酬的奖励机制。它可以影响一个公司从董事会到基层的所有决策，可以改变企业文化、改善组织内部每一个人的工作环境，帮助管理者为股东、客户和自己带来更多的财富。EVA的应用创造了使管理者更接近于股东的环境，使管理人员甚至企业的一般员工开始像所有者一样思考，从而有助于培养团队的主人翁意识，最大限度地调动各种力量，增强企业活力。
三、EVA业绩评价模式的激励机制
EVA不仅是一种财务衡量指标，它还是一种管理模式和激励机制。EVA模式取得成功的关键就在于它将EVA的改善与员工业绩挂钩，建立一种独特的奖励制度，激发管理人员和员工的想象力和创造性，从而培养出真正的团队、主人翁意识和分享精神，给管理者以强有力的动力。EVA激励机制主要包括两部分：EVA红利银行、EVA股票期权计划。
EVA红利银行的基本思想是：每期都以公司赚取的E-VA的一定比例作为红利奖励给管理人员，但这部分红利首先应存入红利银行。这里所说的红利银行仅用于给管理者积累数额，并不计利息。当EVA为正时，每期实际发到管理者手中的红利数额应是红利银行账面余额的一定比例，例如1/3，其余部分则逐期积累。因此，只要EVA为正时，它就会增加红利银行的账面余额；当EVA为负时，本期不但不能获取红利，还会减少红利银行的账面余额，即抵减他以前所获取的红利。所以对一个优秀的管理人员来说，只要每期的EVA均为正，那么他每期所获得的红利以及他在红利银行的账面余额都将是逐期增长的。
那么，EVA红利银行是如何实现其激励机制作用的呢? 通常有两种做法：一种较普遍的方法是“超额”奖金的1/3存入红利银行，2/3以现金形式分配，以后年份出现负的业绩从该账户中扣减，这意味着经理们总有一些以往收益处于风险中，从而有利于扼制他们以牺牲未来代价提高某一年度业绩的想法。另一种是所谓的“完全”银行方法，即全部资金都放入红利银行，每年可以支取1/3，负的业绩同样从账户中扣减。这使经理们风险更大，因为起点是全部奖金而不仅仅是“超额奖金”。这两种做法使得高层管理人员的奖励依赖于未来的业绩，旨在保证经理人采取长期的观点。寻求快速的短期效果是没有用处的，比如缩减资本，因为接下来的业绩下降的年度会彻底地抹掉这一次性的收益。
EVA股票期权计划将股票期权计划与EVA红利计划相联系：某一年份给予的期权数量与当年的EVA奖金支出直接相关。一旦确定了奖金数量，每一名管理人员除了收到现金奖励外，还收到处于虚值状态的公司股票期权。股票期权的授予数量由当年所获得的EVA红利而定，管理人员使用自己的红利来购买股票期权。值得注意的是，行权价格采用递增方式，在授予时大致等于当时的市场价格，授予后每年行权价格递增，增加的比例约为当年的加权平均资本成本减去股利率。这种持续上升的执行价格用于保证一点，即如果在期权有效期内股票价格不能产生高于公司资本成本的收益率，则期权是没有价值的。因此，除非股东获得应得的最低投资收益率，否则管理人员便不能获取期权收益。
在实际应用中，有3种期权计划，最典型的是固定价值计划。在这种计划中年度发放的期权数量上下浮动以维持固定价值。其目的在于每年都以期权形式给予同等金额的报酬，这样员工的激励就只来源于最初期权的价值增长。另一种是固定数量计划，企业宣布在数年内每年发放相同数量的期权，而不考虑业绩变动情况。所以当股权上升时，股票期权价值也上升，不单是已获得的期权，还包括以后将发放的期权。这样会提供非常有力的激励作用，因为股价的上升带来了更多的潜在收益。第三种是在固定数量计划中引入一个风险更大的变量。企业一次性发放3－5的所有股票期权，而这些期权的执行价格均由期权最初发放时的价格决定。这样会使管理者和员工备受激励以提高企业业绩和创造价值，使之成为更强大但更具风险的激励策略。
EVA理论系统的核心是企业经营成果与薪酬挂钩，它赋 予管理者和股东一样的关于企业成功与失败的心态。激励机制把股东、管理者和员工三者利益在同一目标下结合起来，使员工能够分享他们创造的财富，培养良好的团队精神和主人翁意识，并具有长期激励作用，能克服短期行为。总之，E-VA激励机制有如下优点：
1、EVA在度量企业业绩方面有许多常规指标不可比拟的优势，可以为激励提供更好的指导。EVA指标计算过程中对相关事项的调整有效避免了会计指标短期化和过分稳健的影响，更加精确地说明管理层对价值的实际创造。
2、EVA模式可以建立上不封顶的奖金库制度，这可以给管理人员一种持续的激励。这种没有上限的激励使管理人员去发现并成功实施可以是固定财富增值的行为。在奖金库制度下，一部分额外的奖金将被保存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而使管理人员集中精力开发具有持久价值的项目。
3、基于EVA的激励和补偿方案不主张用预算形式来制定目标奖金，目标奖金根据固定公式直接计算便可得到，避免了传统预算的种种弊端。EVA业绩评价系统解决了分权化决策组织的业绩评价问题，恰如其分地反映信息时代分权化决策的要求。相对于建立在谈判基础之上的预算来说，EVA具有更大客观性。
4、EVA对员工的激励一直可以渗透到管理层的底部，许多影响EVA的重要经营指标都与一线管理人员甚至普通员工的行为相关，并且能为他们所控制。这些指标反映的经营信息与财务业绩指标联系起来，直接解释了EVA的变化，也和管理人员的奖惩直接挂钩。
5、EVA可以正确引导企业的行为。在传统的业绩评价模式下，部门经理的主要激励是获得稳健或有节制的利润增长。这让部门经理意识到，通过资本支出“购买”，增加营业利润比削减资本支出而提高效益更容易。而EVA业绩评价模式通过以下三种方式增加本部门的经济增加值，进而增加公司整体的经济增加值：提高现有资产的回报率；增加超过资金成本的新资本投入；收回低于资金成本的投资。
6、EVA与常规的股票期权制度相结合，使期权机制更好地发挥作用。根据EVA股票期权计划，每一个高层管理人员每年得到的股票期权数量是由它的EVA红利来决定的。将期权激励与EVA红利结合起来使得期权本身成为一种可变的报酬，提高了整个激励机制的杠杆化程度。
关键词：激励机制 业绩评价模式 红利银行 股票期权计划
现代公司制企业实现了企业组织从低级向高级的发展，但是随着所有权与经营权的分离，由此产生的委托——代理问题和信息不对称问题，使得代理人的行动与股东财富最大化目标发生了偏离，从而产生了代理成本。要保证股东利益，降低代理成本，关键在于设计一种有效的激励机制，这种机制能够将管理者的报酬和股东财富的变化紧密地联系起来，而良好的激励机制的前提是建立有效的业绩评价模式。
一、我国激励机制的现状及应用EVA激励机制的必要性
就我国目前的企业状况而言，代理人的收入普遍偏低，并且收入几乎是固定的。他们的报酬与业绩几乎没有相关性，即使少数企业采用红利或期权奖励方案，但收入的可变部分比重仍十分低，起不到应有的激励作用。虽然我国企业开始采用不同的激励方式来化解所有者与经营者的矛盾，但是对代理问题所起的作用并不十分显著，原有的问题依然存在。有些还会产生新的不利因素。这是因为我国企业实行的激励机制所采用的业绩考核指标主要是企业当年实现利税的多少，而忽视了对高层管理者长期业绩的考核，这使管理层急功近利，不重视长远发展。
运用EVA激励机制有利于克服我国企业不重视创新和技术进步的缺点。它不再鼓励保守，而是倡导追求更高的“EVA”。只要投资回报率高于资金机会成本，就能给管理者和股东带来“EVA”，而且要想增加薪酬奖励，就必须不断增创“EVA”。这让精明的管理者明白，创新采用新技术的利益远远大于眼前利益。那么如何发挥激励机制的有效性?关键在于将EVA和相关激励计划融入到企业战略思维和管理流程中。在员工薪酬方案中，红利计划及股票期权计划都必须达到风险、费用及激励间的均衡。让EVA成为联系、沟通、管理各方要素的杠杆，只有这样，管理者才能通过应用EVA获得回报，激励机制才能以简单有效的方式改变员工行为，使企业朝着健康方向发展。
二、EVA业绩评价模式简析
同以往的财务业绩评价工具不同，EVA考虑了对所有者投入资本所应该获得的投资机会报酬的补偿，量化了企业能够提供给投资者的增值收益，消除了传统利润计算中对债务资本使用的有偿性和所有者资本使用的无偿性的差别对待。EVA是企业在满足债权人和所有者的投资机会报酬之后的剩余利润，这种利润实质上才是属于所有者的真实利润。E-VA不仅仅是一个高质量的业绩指标，还是一个全面财务管理的架框，也是一种经理人薪酬的奖励机制。它可以影响一个公司从董事会到基层的所有决策，可以改变企业文化、改善组织内部每一个人的工作环境，帮助管理者为股东、客户和自己带来更多的财富。EVA的应用创造了使管理者更接近于股东的环境，使管理人员甚至企业的一般员工开始像所有者一样思考，从而有助于培养团队的主人翁意识，最大限度地调动各种力量，增强企业活力。
三、EVA业绩评价模式的激励机制
EVA不仅是一种财务衡量指标，它还是一种管理模式和激励机制。EVA模式取得成功的关键就在于它将EVA的改善与员工业绩挂钩，建立一种独特的奖励制度，激发管理人员和员工的想象力和创造性，从而培养出真正的团队、主人翁意识和分享精神，给管理者以强有力的动力。EVA激励机制主要包括两部分：EVA红利银行、EVA股票期权计划。
EVA红利银行的基本思想是：每期都以公司赚取的E-VA的一定比例作为红利奖励给管理人员，但这部分红利首先应存入红利银行。这里所说的红利银行仅用于给管理者积累数额，并不计利息。当EVA为正时，每期实际发到管理者手中的红利数额应是红利银行账面余额的一定比例，例如1/3，其余部分则逐期积累。因此，只要EVA为正时，它就会增加红利银行的账面余额；当EVA为负时，本期不但不能获取红利，还会减少红利银行的账面余额，即抵减他以前所获取的红利。所以对一个优秀的管理人员来说，只要每期的EVA均为正，那么他每期所获得的红利以及他在红利银行的账面余额都将是逐期增长的。
那么，EVA红利银行是如何实现其激励机制作用的呢? 通常有两种做法：一种较普遍的方法是“超额”奖金的1/3存入红利银行，2/3以现金形式分配，以后年份出现负的业绩从该账户中扣减，这意味着经理们总有一些以往收益处于风险中，从而有利于扼制他们以牺牲未来代价提高某一年度业绩的想法。另一种是所谓的“完全”银行方法，即全部资金都放入红利银行，每年可以支取1/3，负的业绩同样从账户中扣减。这使经理们风险更大，因为起点是全部奖金而不仅仅是“超额奖金”。这两种做法使得高层管理人员的奖励依赖于未来的业绩，旨在保证经理人采取长期的观点。寻求快速的短期效果是没有用处的，比如缩减资本，因为接下来的业绩下降的年度会彻底地抹掉这一次性的收益。
EVA股票期权计划将股票期权计划与EVA红利计划相联系：某一年份给予的期权数量与当年的EVA奖金支出直接相关。一旦确定了奖金数量，每一名管理人员除了收到现金奖励外，还收到处于虚值状态的公司股票期权。股票期权的授予数量由当年所获得的EVA红利而定，管理人员使用自己的红利来购买股票期权。值得注意的是，行权价格采用递增方式，在授予时大致等于当时的市场价格，授予后每年行权价格递增，增加的比例约为当年的加权平均资本成本减去股利率。这种持续上升的执行价格用于保证一点，即如果在期权有效期内股票价格不能产生高于公司资本成本的收益率，则期权是没有价值的。因此，除非股东获得应得的最低投资收益率，否则管理人员便不能获取期权收益。
在实际应用中，有3种期权计划，最典型的是固定价值计划。在这种计划中年度发放的期权数量上下浮动以维持固定价值。其目的在于每年都以期权形式给予同等金额的报酬，这样员工的激励就只来源于最初期权的价值增长。另一种是固定数量计划，企业宣布在数年内每年发放相同数量的期权，而不考虑业绩变动情况。所以当股权上升时，股票期权价值也上升，不单是已获得的期权，还包括以后将发放的期权。这样会提供非常有力的激励作用，因为股价的上升带来了更多的潜在收益。第三种是在固定数量计划中引入一个风险更大的变量。企业一次性发放3－5的所有股票期权，而这些期权的执行价格均由期权最初发放时的价格决定。这样会使管理者和员工备受激励以提高企业业绩和创造价值，使之成为更强大但更具风险的激励策略。
EVA理论系统的核心是企业经营成果与薪酬挂钩，它赋 予管理者和股东一样的关于企业成功与失败的心态。激励机制把股东、管理者和员工三者利益在同一目标下结合起来，使员工能够分享他们创造的财富，培养良好的团队精神和主人翁意识，并具有长期激励作用，能克服短期行为。总之，E-VA激励机制有如下优点：
1、EVA在度量企业业绩方面有许多常规指标不可比拟的优势，可以为激励提供更好的指导。EVA指标计算过程中对相关事项的调整有效避免了会计指标短期化和过分稳健的影响，更加精确地说明管理层对价值的实际创造。
2、EVA模式可以建立上不封顶的奖金库制度，这可以给管理人员一种持续的激励。这种没有上限的激励使管理人员去发现并成功实施可以是固定财富增值的行为。在奖金库制度下，一部分额外的奖金将被保存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而使管理人员集中精力开发具有持久价值的项目。
3、基于EVA的激励和补偿方案不主张用预算形式来制定目标奖金，目标奖金根据固定公式直接计算便可得到，避免了传统预算的种种弊端。EVA业绩评价系统解决了分权化决策组织的业绩评价问题，恰如其分地反映信息时代分权化决策的要求。相对于建立在谈判基础之上的预算来说，EVA具有更大客观性。
4、EVA对员工的激励一直可以渗透到管理层的底部，许多影响EVA的重要经营指标都与一线管理人员甚至普通员工的行为相关，并且能为他们所控制。这些指标反映的经营信息与财务业绩指标联系起来，直接解释了EVA的变化，也和管理人员的奖惩直接挂钩。
5、EVA可以正确引导企业的行为。在传统的业绩评价模式下，部门经理的主要激励是获得稳健或有节制的利润增长。这让部门经理意识到，通过资本支出“购买”，增加营业利润比削减资本支出而提高效益更容易。而EVA业绩评价模式通过以下三种方式增加本部门的经济增加值，进而增加公司整体的经济增加值：提高现有资产的回报率；增加超过资金成本的新资本投入；收回低于资金成本的投资。
6、EVA与常规的股票期权制度相结合，使期权机制更好地发挥作用。根据EVA股票期权计划，每一个高层管理人员每年得到的股票期权数量是由它的EVA红利来决定的。将期权激励与EVA红利结合起来使得期权本身成为一种可变的报酬，提高了整个激励机制的杠杆化程度。