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针对国内证券投资基金的风格漂移现象，本文引入Hansen（1999）面板门限计量经济模型，对Fama-French三因子模型进行估计，以揭示基金投资风格漂移与投资者心理账户之间的非线性关系。发现基金投资决策并非依赖于自身的当前收益，而是依赖于持仓调整后市场平均收益，这是基金投资风格周期性漂移和趋同的主要原因。基金风格在市场收益为-0．073和0．182处发生普遍调整：在高于0．182或低于-0．073时，基金都更偏好大盘股和高账面市值比股票。这一结果与前景理论中的心理账户效应相符，而并非完全是羊群效应导致。