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摘 要：选取2012年广西136家小额贷款公司作为样本，将净资产收益率（ROE）作为财务绩效的衡量指标，重点研究了影响小额贷款公司财务绩效的内部因素。研究显示员工人数、灵活贷款比例、年度平均贷款利率、融资比例均对净资产收益率具有显著的正向影响，三个月以上贷款比例、不良贷款率与净资产收益率负相关。因此，为提高财务绩效，从小贷公司自身来看，应当改善贷款结构，提高风险控制能力；从政府角度来看，应当创建融资平台，为小贷公司拓宽融资渠道。
关键词：小额贷款公司；经营绩效；内部因素
中图分类号：F23 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2014）15-0115-02
1 导论
小额贷款公司是由民间资本出资设立的，由地方批准成立遵循“只贷不存”原则并被定位为非银行金融机构的有限责任公司或者股份有限公司。2005年下半年中国人民银行开始在山西、陕西、内蒙古、贵州和四川五省（区）开展建立小额贷款公司的试点工作，小额贷款公司试点的目的是在现行市场条件下为农户、个体工商户和微小企业等没有或缺乏融资渠道的提供贷款，以帮助他们提高生活水平和扩大生产，同时，也为建立竞争性的农村金融市场积累成功经验。
2008年广西壮族自治区政府出台了《关于开展小额贷款公司试点工作的实施意见》的文件。提出了就广西自治区开展小贷公司试点的基本原则，准入制度，以及发展规范等。从2008年年底至2009年6月，广西小额贷款公司进入了试点阶段。截止2012年底，广西壮族自治区内的小贷公司已经获得了长足的发展，小贷公司的数量从2009年底的22家已经增加到2012年底的186家。
国内外学者研究发现影响小贷公司经营绩效的因素包括：成本（Hulme and Mosley，1996）、监管（Armendariz and Morduch，2005）、融资、税收（汪三贵，2000；宋汉光，2010）、经济水平（Woller andWoodworth，2001）、公司外部宏观、中观、微观环境（王睿、蒲勇键，2010）、利率（洪正，2011；潘广恩，2009）等。杨小丽、董晓林（2012）对江苏省246家小额贷款公司的实证研究发现，贷款结构对经营绩效的影响复杂：中小企业贷款比例、大额贷款比例、贷款集中度、担保贷款比例、贷款利率和长期贷款比例对小额贷款公司的经营绩效均有负向影响。
本文采用最小加权二乘法，通过对广西地区至2012年底经营超过1年的136家小贷公司的营业数据进行分析，探求影响小贷公司经营绩效的因素，研究发现，员工人数、灵活贷款占比、年度平均贷款利率、融资比例均与ROE正相关，三个月以上贷款占比、不良贷款率与ROE负相关。
2 经营绩效的内部影响因素分析
根据获取的样本公司的数据可以发现，广西小额贷款公司存在以下特点。
2.1 贷款对象以个人为主，涉农比例严重不足
2012年贷款发放总额为1511901.31万元，其中有58.4%发放给了个人，有1.4%发放给了个体工商户，有40.2%发放给了企业和组织，涉农贷款总额为66609.5万元，占贷款发放总额的4.4%。广西小额贷款公司的
2.2 平均贷款规模大，贷款方式以保证贷款为主
广西小额贷款公司的单笔贷款规模以大于等于50万元为主，其贷款余额占到贷款余额总量的93.25%。据调查，部分小额贷款公司存在将大额度贷款拆分上报的现象，因此实际的单笔贷款规模可能更大。在贷款方式上，广西小额贷款公司主要采取保证贷款的方式，根据样本公司的统计数据显示，截止2012年底，担保贷款占总贷款的84.57%，其中以保证贷款为主，保证贷款占总贷款的比例为45.28%，其次抵押贷款占比也相对较多，占总贷款的29.54%。
2.3 贷款期限长，利率浮动大
贷款期限以3个月到12个月为主，其中占比最高的为6个月到12个月长期贷款，占总贷款的47.99%，小于3个月的短期贷款只占到总贷款的24.33%。从贷款利率的执行情况来看，由于小额贷款公司的利率水平可以按照基准利率的0.9～4倍执行，伸缩空间较大，因此，根据贷款期限不同设定的贷款利率水平高低不一。数据显示3个月到6个月的贷款利率浮动较大，其平均最低利率为5.55%，平均最高利率为36.94%。
2.4 资金周转和风险控制差异大
从样本公司的数据来看，资金周转率最高达到528.5%，最低的只有2.8%，小额贷款公司经营的灵活程度上存在显著差异。同样在风险控制方面贷款损失准备充足率最高的为424.22%，最低为0，差距很大。
2.5 总体赢利，公司间收益偏差大
136家样本公司总体上已经实现赢利，其税前利润总额为37260.2万元，税后净利润为28729.83万元，由此可以看出小额贷款行业具有较高的赢利水平是推动这个行业迅速发展的重要原因。从2012年开始广西对小额贷款公司所得税实行地方税返还政策，从原来25%的所得税税率降为9%，营但由于各地市的执行力度不同所以从样本公司的数据来看总体的所得税率为19%（所得税总额/利润总额）。营业税率为5.6%（营业税总额/营业总收入），与金融业5%的营业税率基本持平。样本公司在经营收益上存在显著差异，其中净利润最高的达到5745.92万元，最低的只有-26.02万元。
3 指标的设计与计量方法的选取
盈利能力是小贷公司可持续发展的必要条件，其强弱综合反应了小贷公司业务、管理和经营水平。现有考察指标主要是净利润、净资产收益率。大部分企业净利润为正，但总体水平不高，100万元以下的有68家。只有2家企业净利润超过1000万元。相应的，净资产收益率普遍较低，平均低于5%。因此，总体上，广西小贷公司的经营绩效相对较低，主要在于内部管理运营效率相对低下，其具体状况和成因需要进行进一步深入的分析。 3.1 模型的设计
本文采用净资产收益率作为被解释变量，选取内部和外部因素指标作为主要解释变量，公司规模作为控制变量。
ROEi表示的是净资产收益率，xi表示的是主要解释变量，包括员工人数、涉农贷款率、个人和个体贷款占比、灵活贷款占比、50万元以下贷款占比、3个月以上贷款占比、年度平均利率、不良贷款率、银行融资占比、所得税率，yi表示的是控制变量，包括总资产和公司成立年限。
3.2 指标数据的处理
根据本文模型所选择的变量，本文选取了样本公司提供的相关数据作为变量的衡量指标。
首先对模型进行了B-P检验（原假设是存在同方差），检验结果为prob>chi2=0，说明该模型存在异方差，采用加权最小二乘法（WLS）进行修正后得到如下回归结果。
贷款方式占比分别选用了信用贷款占比和灵活贷款占比作为衡量指标，计量结果显示信用贷款占比对净资产收益率没有显著影响，灵活贷款占比对净资产收益率具有显著的促进作用。采用膨胀因子法对变量间的多重共线性进行检验，检验结果显示，VIF的平均值为1.71<2，VIF的最大值小于10，说明变量间不存在多重共线性。
4 实证结果分析与启示
回归结果显示贷款结构中灵活贷款占比与ROE显著正相关，3个月以上贷款占比与ROE显著负相关，个人和个体工商户贷款占比、50万元以下贷款占比对ROE没有显著影响；年度平均利率与ROE显著正相关；融资比例与ROE显著正相关；不良贷款率与ROE显著负相关；员工人数与ROE显著正相关。
基于以上的实证结果，本文得到的启示如下：
第一，贷款方式采取灵活贷款。实证结果显示信用和担保贷款占比与净资产收益率呈正相关，要提高灵活贷款占比，其中信用贷款存在较大风险而保证贷款方式多样，较信用贷款而言风险小，操作便利。在提高经营绩效的同时真正体现小额贷款公司放贷灵活的业务特点。
第二，贷款期限不宜过长。实证结果显示大于3个月的贷款占比与净资产收益率呈负相关，贷款期限长不宜于对风险的控制，容易出现不良贷款，且监督成本高。为保证
公司的经营绩效，应当降低贷款期限并可适当增加过桥贷款业务。
第三，提高风险控制能力，早日纳入征信系统。调研发现广西小额贷款公司还未纳入征信系统，这使得小贷公司对贷款对象的信用情况较难掌握，并且小额贷款公司以灵活贷款为主，灵活贷款没有抵押物风险较大，不良贷款率与净资产收益率呈负相关，小贷公司应当制定一套有效的风险防范机制，在贷款放前借助人民银行的征信系统了解贷款对象的信用情况，并对贷款人的还款能力调查清楚，在贷款投出后进行后续跟踪，减少不良贷款的发生。
第四，政府应制定相关政策，为小额贷款公司创造较好的融资平台。广西小额贷款公司现有的资金来源主要是自有资金，从获得的样本公司的数据来看，2012年营业的小贷公司中有28家进行了增资扩股，24家从银行融资，银行融资成本较低。此外，也有少数公司通过重庆金交所融资，但成本较高，难以推广。目前国内已有部分省市进行了融资创新，例如天津市在2011年设立了小额信贷批发基金，通过设立小额信贷批发基金可以将大量富余“社会资金”集中起来，挑选有活力或具有可持续发展能力的小额信贷机构进行投资，降低逆向选择和道德风险问题。福建、海南、黑龙江、浙江等多个省份的小贷公司与银行业金融机构开展了回购式资产转让业务，温州在今年7月份成功发行了全国第一单小贷公司“小贷债”……区政府应该借鉴国内融资创新的成功经验，为本区小贷公司积极探索融资新渠道。
参考文献
[1]Hulme David and Paul Mosley.Finance against Poverty[M].Routledge，London，1996.
[2]Armendáriz B， Morduch J. The economics of microfinance[M].MIT press，2010.
[3]汪三贵.中国小额信贷可持续发展的障碍和前景[J].农业经济问题，2000，（12）：18-20.
[4]宋汉光.从三类机构的运营效果比较看小额贷款公司的可持续发展[J].浙江金融，2010，（12）：6-9.
[5]Woller，Gary.Reassessing the Financial Viability of Village Banking：Past Performance and Future Prospects[R].MicroBanking Bulletin，2000.
[6]王睿，蒲勇健，明悦.互惠性金融创新：我国农村小额信贷可持续发展研究[J].商业研究，2009，（3）：041：139-141.
[7]洪正.新型农村金融机构改革可行吗？———基于监督效率视角的分析[J].经济研究，2011，（2）：44-58.
[8]潘广恩.小额贷款公司可持续发展机制的研究[J].浙江金融，2009，（4）：15-17.
[9]杨小丽董晓林，农村小额贷款公司的贷款结构与经营绩效———以江苏省为例[J].农业技术经济，2012，（5）.
[10]中国人民银行小额信贷专题组.2010/2011年小额信贷通讯合集[M].北京：经济科学出版社，2011：105-107.
关键词：小额贷款公司；经营绩效；内部因素
中图分类号：F23 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2014）15-0115-02
1 导论
小额贷款公司是由民间资本出资设立的，由地方批准成立遵循“只贷不存”原则并被定位为非银行金融机构的有限责任公司或者股份有限公司。2005年下半年中国人民银行开始在山西、陕西、内蒙古、贵州和四川五省（区）开展建立小额贷款公司的试点工作，小额贷款公司试点的目的是在现行市场条件下为农户、个体工商户和微小企业等没有或缺乏融资渠道的提供贷款，以帮助他们提高生活水平和扩大生产，同时，也为建立竞争性的农村金融市场积累成功经验。
2008年广西壮族自治区政府出台了《关于开展小额贷款公司试点工作的实施意见》的文件。提出了就广西自治区开展小贷公司试点的基本原则，准入制度，以及发展规范等。从2008年年底至2009年6月，广西小额贷款公司进入了试点阶段。截止2012年底，广西壮族自治区内的小贷公司已经获得了长足的发展，小贷公司的数量从2009年底的22家已经增加到2012年底的186家。
国内外学者研究发现影响小贷公司经营绩效的因素包括：成本（Hulme and Mosley，1996）、监管（Armendariz and Morduch，2005）、融资、税收（汪三贵，2000；宋汉光，2010）、经济水平（Woller andWoodworth，2001）、公司外部宏观、中观、微观环境（王睿、蒲勇键，2010）、利率（洪正，2011；潘广恩，2009）等。杨小丽、董晓林（2012）对江苏省246家小额贷款公司的实证研究发现，贷款结构对经营绩效的影响复杂：中小企业贷款比例、大额贷款比例、贷款集中度、担保贷款比例、贷款利率和长期贷款比例对小额贷款公司的经营绩效均有负向影响。
本文采用最小加权二乘法，通过对广西地区至2012年底经营超过1年的136家小贷公司的营业数据进行分析，探求影响小贷公司经营绩效的因素，研究发现，员工人数、灵活贷款占比、年度平均贷款利率、融资比例均与ROE正相关，三个月以上贷款占比、不良贷款率与ROE负相关。
2 经营绩效的内部影响因素分析
根据获取的样本公司的数据可以发现，广西小额贷款公司存在以下特点。
2.1 贷款对象以个人为主，涉农比例严重不足
2012年贷款发放总额为1511901.31万元，其中有58.4%发放给了个人，有1.4%发放给了个体工商户，有40.2%发放给了企业和组织，涉农贷款总额为66609.5万元，占贷款发放总额的4.4%。广西小额贷款公司的
2.2 平均贷款规模大，贷款方式以保证贷款为主
广西小额贷款公司的单笔贷款规模以大于等于50万元为主，其贷款余额占到贷款余额总量的93.25%。据调查，部分小额贷款公司存在将大额度贷款拆分上报的现象，因此实际的单笔贷款规模可能更大。在贷款方式上，广西小额贷款公司主要采取保证贷款的方式，根据样本公司的统计数据显示，截止2012年底，担保贷款占总贷款的84.57%，其中以保证贷款为主，保证贷款占总贷款的比例为45.28%，其次抵押贷款占比也相对较多，占总贷款的29.54%。
2.3 贷款期限长，利率浮动大
贷款期限以3个月到12个月为主，其中占比最高的为6个月到12个月长期贷款，占总贷款的47.99%，小于3个月的短期贷款只占到总贷款的24.33%。从贷款利率的执行情况来看，由于小额贷款公司的利率水平可以按照基准利率的0.9～4倍执行，伸缩空间较大，因此，根据贷款期限不同设定的贷款利率水平高低不一。数据显示3个月到6个月的贷款利率浮动较大，其平均最低利率为5.55%，平均最高利率为36.94%。
2.4 资金周转和风险控制差异大
从样本公司的数据来看，资金周转率最高达到528.5%，最低的只有2.8%，小额贷款公司经营的灵活程度上存在显著差异。同样在风险控制方面贷款损失准备充足率最高的为424.22%，最低为0，差距很大。
2.5 总体赢利，公司间收益偏差大
136家样本公司总体上已经实现赢利，其税前利润总额为37260.2万元，税后净利润为28729.83万元，由此可以看出小额贷款行业具有较高的赢利水平是推动这个行业迅速发展的重要原因。从2012年开始广西对小额贷款公司所得税实行地方税返还政策，从原来25%的所得税税率降为9%，营但由于各地市的执行力度不同所以从样本公司的数据来看总体的所得税率为19%（所得税总额/利润总额）。营业税率为5.6%（营业税总额/营业总收入），与金融业5%的营业税率基本持平。样本公司在经营收益上存在显著差异，其中净利润最高的达到5745.92万元，最低的只有-26.02万元。
3 指标的设计与计量方法的选取
盈利能力是小贷公司可持续发展的必要条件，其强弱综合反应了小贷公司业务、管理和经营水平。现有考察指标主要是净利润、净资产收益率。大部分企业净利润为正，但总体水平不高，100万元以下的有68家。只有2家企业净利润超过1000万元。相应的，净资产收益率普遍较低，平均低于5%。因此，总体上，广西小贷公司的经营绩效相对较低，主要在于内部管理运营效率相对低下，其具体状况和成因需要进行进一步深入的分析。 3.1 模型的设计
本文采用净资产收益率作为被解释变量，选取内部和外部因素指标作为主要解释变量，公司规模作为控制变量。
ROEi表示的是净资产收益率，xi表示的是主要解释变量，包括员工人数、涉农贷款率、个人和个体贷款占比、灵活贷款占比、50万元以下贷款占比、3个月以上贷款占比、年度平均利率、不良贷款率、银行融资占比、所得税率，yi表示的是控制变量，包括总资产和公司成立年限。
3.2 指标数据的处理
根据本文模型所选择的变量，本文选取了样本公司提供的相关数据作为变量的衡量指标。
首先对模型进行了B-P检验（原假设是存在同方差），检验结果为prob>chi2=0，说明该模型存在异方差，采用加权最小二乘法（WLS）进行修正后得到如下回归结果。
贷款方式占比分别选用了信用贷款占比和灵活贷款占比作为衡量指标，计量结果显示信用贷款占比对净资产收益率没有显著影响，灵活贷款占比对净资产收益率具有显著的促进作用。采用膨胀因子法对变量间的多重共线性进行检验，检验结果显示，VIF的平均值为1.71<2，VIF的最大值小于10，说明变量间不存在多重共线性。
4 实证结果分析与启示
回归结果显示贷款结构中灵活贷款占比与ROE显著正相关，3个月以上贷款占比与ROE显著负相关，个人和个体工商户贷款占比、50万元以下贷款占比对ROE没有显著影响；年度平均利率与ROE显著正相关；融资比例与ROE显著正相关；不良贷款率与ROE显著负相关；员工人数与ROE显著正相关。
基于以上的实证结果，本文得到的启示如下：
第一，贷款方式采取灵活贷款。实证结果显示信用和担保贷款占比与净资产收益率呈正相关，要提高灵活贷款占比，其中信用贷款存在较大风险而保证贷款方式多样，较信用贷款而言风险小，操作便利。在提高经营绩效的同时真正体现小额贷款公司放贷灵活的业务特点。
第二，贷款期限不宜过长。实证结果显示大于3个月的贷款占比与净资产收益率呈负相关，贷款期限长不宜于对风险的控制，容易出现不良贷款，且监督成本高。为保证
公司的经营绩效，应当降低贷款期限并可适当增加过桥贷款业务。
第三，提高风险控制能力，早日纳入征信系统。调研发现广西小额贷款公司还未纳入征信系统，这使得小贷公司对贷款对象的信用情况较难掌握，并且小额贷款公司以灵活贷款为主，灵活贷款没有抵押物风险较大，不良贷款率与净资产收益率呈负相关，小贷公司应当制定一套有效的风险防范机制，在贷款放前借助人民银行的征信系统了解贷款对象的信用情况，并对贷款人的还款能力调查清楚，在贷款投出后进行后续跟踪，减少不良贷款的发生。
第四，政府应制定相关政策，为小额贷款公司创造较好的融资平台。广西小额贷款公司现有的资金来源主要是自有资金，从获得的样本公司的数据来看，2012年营业的小贷公司中有28家进行了增资扩股，24家从银行融资，银行融资成本较低。此外，也有少数公司通过重庆金交所融资，但成本较高，难以推广。目前国内已有部分省市进行了融资创新，例如天津市在2011年设立了小额信贷批发基金，通过设立小额信贷批发基金可以将大量富余“社会资金”集中起来，挑选有活力或具有可持续发展能力的小额信贷机构进行投资，降低逆向选择和道德风险问题。福建、海南、黑龙江、浙江等多个省份的小贷公司与银行业金融机构开展了回购式资产转让业务，温州在今年7月份成功发行了全国第一单小贷公司“小贷债”……区政府应该借鉴国内融资创新的成功经验，为本区小贷公司积极探索融资新渠道。
参考文献
[1]Hulme David and Paul Mosley.Finance against Poverty[M].Routledge，London，1996.
[2]Armendáriz B， Morduch J. The economics of microfinance[M].MIT press，2010.
[3]汪三贵.中国小额信贷可持续发展的障碍和前景[J].农业经济问题，2000，（12）：18-20.
[4]宋汉光.从三类机构的运营效果比较看小额贷款公司的可持续发展[J].浙江金融，2010，（12）：6-9.
[5]Woller，Gary.Reassessing the Financial Viability of Village Banking：Past Performance and Future Prospects[R].MicroBanking Bulletin，2000.
[6]王睿，蒲勇健，明悦.互惠性金融创新：我国农村小额信贷可持续发展研究[J].商业研究，2009，（3）：041：139-141.
[7]洪正.新型农村金融机构改革可行吗？———基于监督效率视角的分析[J].经济研究，2011，（2）：44-58.
[8]潘广恩.小额贷款公司可持续发展机制的研究[J].浙江金融，2009，（4）：15-17.
[9]杨小丽董晓林，农村小额贷款公司的贷款结构与经营绩效———以江苏省为例[J].农业技术经济，2012，（5）.
[10]中国人民银行小额信贷专题组.2010/2011年小额信贷通讯合集[M].北京：经济科学出版社，2011：105-107.