摘 要：全球经济一体化态势下，国际资本流动已经是无可避免的，也为各国经济交流及互动做出了重要的贡献，但国际资本流动也会对资本市场产生一定的冲击，因此，本文仅以国际资本流动对于我国资本市场的冲击效应进行阐述，并就政府应当如何发挥其经济与行政职能，通过有效的市场控制与监管，减少国际流动资本的冲击作用。
　　关键词：国际资本流动 资本市场 冲击效应
　　一、引言
　　国际资本流动是把双刃剑，一方面能够推动资本在全世界的流通，盘活国际市场，对于国际资本市场有巨大的提升作用，但同时，由于国际资本流动所牵涉到的方面过于广泛，会受到各种因素的影响，巨大的资本网络环境下牵一发而动全身，任何一点波动都有可能造成国家资本市场的巨大冲击，有可能带来经济风险，造成经济停滞，甚至导致经济倒退，因而，针对国际资本流动的冲击作用，采取有效的应对措施来减少对于资本市场的影响也是十分必要的。
　　二、国际资本流动特点
　　国际资本流动即资本在国际间的流动，这种流动可以是单向、双向甚至多向的，包括贷款、支援、投资、引资、债务、利息、外汇买卖、证券发行等形式。随着全球经济一体化的不断推进，与国际经济交流的不断开展，国际资本的流动呈现出以下特点：（1）短期投资性资本活跃、资本流速加快、周期缩短；（2）高新技术投资快速增加；（3）跨国公司加速向外扩张的速度；（4）外商直接投资大量流入，并购资本显著提高，股权投资增长；（5）资本向发达国家的流入情况有所减缓，向发展中国家的流入愈发加快；（6）国际资本的流向正在向亚洲地区的大型经济体汇集；（7）第一世界国家资本的流入减少，第二三世界国家的资本流入增加。
　　三、国际资本流动对我国资本市场的冲击
　　1.引发国内资本市场的连锁反应。国内资本市场受到国际资本流动的影响，一定程度上产生了连锁反应。国际资本的流通具有一定的不确定性与不安全性，同时由于国内国际资本市场的信息不对称情况，都会在一定程度上引起资本市场的不稳定性，国际资本流动的变动会导致国内金融市场的动荡，继而产生资本市场的警示，甚而影响我国的经济发展。国际资本向国内的过度输入，会在一定程度上影响国内资本的总产出，甚至有可能导致国内市场中通货膨胀的产生，降低人民币的购买能力。提高国际商品价格，影响进口贸易，导致我国的汇率贬值，增加国内家庭储蓄及政府资金的储备，同时也会在一定程度上增加个人及政府的收入。
　　2.影响银行的资产负债率。国际资本的流动会增加银行的资产负债率，会增加银行的不良贷款。现阶段，我国的商业银行发展过程中，呈现出不良贷款数额巨大、预期时间长、回收难度大等等，会对商业银行支撑经济发展的能力产生影响，甚至由于以发行货币的方式来对应对不良贷款所带来的通货膨胀问题，造成更加严重的经济损失。例如，80年代后期的日本，在“泡沫经济”、资本市场国际化、金融自由化等各方面因素的共同作用下，日本银行业产生了大量的不良贷款，严重冲击了日本银行业的发展，影响了日本的经济复苏与金融改革政策的推行。此外，国际资本的流动要求国家对于资本市场及国际资本具有较高的监督与管理能力，这是由于国际资本的大量输入有可能增加银行信贷扩张的风险，甚至引起银行信贷危机的产生，导致证券市场的大幅度波动。
　　3.对国家经济主权产生影响。国际资本的流通对于国家的经济主权而言也会有很大的影响，会影响到国家货币发行的规模与货币发行的政策等等方面。我国对于证券市场的管理制度与相关政策还不够健全和完善，且近年来存在人民币汇率大幅波动的情况，在汇率改革的情况下，人民币在国内市场上的购买力有所下降，产生了“对外升值，对内贬值”的现象，对国民经济的发展造成了不利影响，一定程度上减少了国民的人均收入，进一步造成了国内资本的两极分化。在汇率波动的情况下，国内经济市场的宏观调控有相当的难度。近年来，我国的市场经济发展过热，出于压制经济高速发展的需要，央行提高了利率，通过对市场需求产生一定的抑制作用，尽量放缓经济发展的速度。但国际资本的流动会在国内高利率的吸引下，加大资本的输入，就会对外来资本产生进一步的推进作用。国际资本流动造成了人民币对外升值，进一步拉大了我国的贸易顺差，国际资本主体对于美元资产的持有已经产生了很大的疑虑，就进一步增加了人民币的升值压力。
　　四、应对国际资本冲击的主要措施
　　1.建立有效的国际流动资本监测体系，加强资本管理。国际流动资本对于我国资本市场的冲击，需要我国政府着重加强资本监测体系的建设，提高对于国际资本流动的警醒与监督管理。即便近年来我国市场经济呈现出高速发展、迅猛增长的态势，但实际上，仍然出于发展中时期，国际资本流动未能有效起到推动资源的合理配置的重要作用，对我国市场经济发展中的资金短缺情况缺少必要的应对效果。这种情况下，国际资本流动的主体由各大经济体逐渐转变为大型跨国企业，单方面的资本输出已经无法满足经济发展的需要，更多地是资本搭配技术与经验的输出，在市场经济结构转型的重要时期，技术与经验的输入能够起到重要的推进作用。国际资本流动过度情况，有可能造成国内资本市场的不稳定，因而就政府而言，需要发挥其经济职能，就国际资本的流动建立有效的监测机制，加强对于国际流动资本的管理。
　　此外，可以建立有效的国际流动资本价格监管制度，就国际流动资本施加有针对性地禁止政策，或提高国内资本市场的准入门槛，以减少国际流动资本给国内资本市场带来的冲击，例如，针对国际流动资本对国内资本市场的证券投机资本，可以通过提高印花税、减少经济收入、增加资本税等形式来对资本规模进行有效限制。
　　2.健全汇率与利率机制，削减国际资本的影响。国际流动资本很大程度上会受到汇率及利率的影响，而我国出于放缓经济发展速率的需要，提高了银行利率，以至于外来资本在利率的吸引下大肆进入。同时，国际资本流动过程中对于我国的人民币汇率有着较为乐观的预期，就进一步加大了国际流动资本的投入。基于此，应当根据我国国民经济发展的实际需求，以及降低国际流动资本多国内资本市场冲击的需要，制定较为灵活的汇率与利率制定，根据市场发展的实际情况来灵活加以调整，从而在保证经济良好发展的同时，对国际资本的流入加以控制。
　　3.将强对外商投资的监管。我国对于国际流动资本的引进政策，导致资本的投入规模不断扩大，外来资本不具有很好的变现能力，因而资本的流通风险，远远小于资本的投机风险，但考虑到资本流动所产生的负面效果，国际资本的流通也存在很大的问题。外来资本的输入一定程度上会导致我国经济的稳定性受到严重影响，甚而在国际流动资本的作用下产生资本的地下活动。例如，人民币对外升值的情况下，部分国企通过虚假投资来引进外资，增大外汇的流入，这就严重加速的资本项目的建设速度，会加剧市场产生经济泡沫的风险。有数据显示，直至2011初，我国的外汇储备约为近30000亿美元，新增外汇储备近4500亿美元，尽管外汇储备的政府有所收敛，但增长幅度依然需要加以调整。此外，有报道称，2010年左右，我国资本市场中大约五分之一的投资，都是虚假贸易。因而，政府应当主动加强对于外来资本投资的监督与管理，一旦发现问题则需技术加以调整或引导，尽可能减少国际资本流动情况下对国内资本市场的冲击。
　　五、结语
　　国际资本流动对于国内资本市场的冲击效应，需要政府采取有效措施加以规避，建立行之有效的国际流动资本管理机制，加强对国际资本的监督与管理，继而制定灵活而有弹性的汇率与利率制度，减少国际资本流动所带来的影响。此外，国家还应当加强对于外来资本投资的监督与挂办理，并严格规范资本准入门槛，减少部分企业虚假贸易的情况。
　　参考文献：
　　[1]王衍磊. 国际资本流动对我国资本市场的冲击效应研究[D].中国海洋大学，2013.
　　[2]魏晓惠. 期待权刍议[J]. 法治与社会，2016（30）.
　　作者简介：吴诺天（1987.01—）。安徽六安人。研究生。讲师。國际金融及金融管理方向。