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摘 要：互联网盛行的背景下，网络游戏行业得到迅猛发展，相较于国外网游公司的成熟运营以及我国自身网游企业发展现状，如何评价网络游戏企业财务绩效尤为重要。因此，基于因子分析法的原理，可以将复杂繁冗的财务指标降维并提取公因子，从而构建企业经营状况分析体系。依据构建的模型计算样本公司综合得分并排名，结果表明我国网游公司的财务绩效受多方面影响，与盈利和偿债能力具有很强的相关性，并以此分析原因，为网游公司提高财务绩效提出有关对策。
关键词：因子分析;网络游戏业;财务绩效评价
中图分类号：F23 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.27.052
1 引言
近些年来，随着互联网的基础建设日趋完善，互联网技术相较于过去已经处于一个相对成熟的阶段，与其相之呼应的便是互联网用户的规模也得到了迅猛发展。得益于整个互联网产业的蓬勃发展，网络游戏产业作为互联网新兴产业的突出代表，同样呈现了飞速发展的态势，网络游戏的整体用户规模也在不断扩大。根据目前的发展态势推测，网络游戏产业在经历快速增长后有望继续保持高增长趋势。因此，本文选取了网络游戏行业的部分上市公司为样本，研究其财务绩效评价体系的构建，分析公司在财务经营方面存在的问题，有助于认识网游公司发展现状和自身在行业中的水平和地位，从而提高企业的核心竞争力。
2 研究设计
2.1 样本选取与数据来源
为了进行有效的财务分析，本文选取的公司样本主要是来自于RESSET金融研究数据库行业分类中具有网络游戏概念的公司，即选取样本公司的主营业务收入中网络游戏相关业务占据了相当大的比重。同时并获取了这些样本公司2017年的财务数据作为研究样本的数据，并通过SPSS软件对指标进行研究分析。
2.2 指标选取
本文基于已有文献的绩效评价指标体系构建的基础之上，综合考虑网络游戏上市公司特点和影响公司绩效的各个方面的因素，基于相关性、全面性、重要性等原则，选择反映了公司盈利能力、偿债能力、运营能力等方面的12个指标，来构建网络游戏上市公司经营绩效评价体系。具體指标如下：每股收益、净资产收益率、资产报酬率、资产净利率、速动比率、产权比率、营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、应收账款周转率、总资产周转率、资产负债率。
3 实证检验分析
3.1 KMO检验和Bartlett球体检验
表1得出的是KMO检验和Bartlett球体检验的结果，一般而言，KMO值大于0.5意味着因子分析可以进行。本例的KMO值为0.647，说明所选变量适合做因子分析。同时，Bartlett球体检验的伴随概率为0.000，小于显著性水平0.05，因此拒绝Bartlett球度检验的零假设，认为相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异，即原有变量适合进行因子分析。
3.2 提取公因子并命名
如表2所示的计算结果可以得出，特征值>1的因子总共有4个，并且这4个特征值的样本方差累计贡献率为77.297%，说明了这4个公共因子基本上能够包含和体现所选取的12个原始变量指标的大部分信息，因此，我们通过选取这四个公共因子来实现降维的目的。
图1是进行因子分析得到的碎石图，通过碎石图我们也可以直观的看出特征值大于1的是前4个因子，并且已经能够代表原始变量指标的大部分信息。
图1 碎石图
为了更加清晰的看出每个原始变量在公共因子上的载荷，我们选择了对因子载荷矩阵进行最大方差化旋转，得到了旋转后的因子载荷矩阵，见表3。
从表3中可以清晰的看到哪些原有指标在公因子上有较高的载荷，为了让每个公因子的含义越发清楚，我们将各个因子重新命名，以便于对各因子进行合理诠释。
F1因子在每股收益、净资产收益率、资产报酬率、资产净利率、净利润增长率这五个原始指标上载荷系数的绝对值相对较大，而这些指标都能代表公司的盈利能力，因此将F1命名为获利因子。
F2因子在产权比率、速动比率和资产负债率等上载荷高，它们反映了公司偿还债务以及变现的能力，所以F2称为抗风险因子。
F3在营业收入增长率和总资产增长率指标上的因子载荷明要大于其他变量上的因子载荷，因而将F3命名发展能力因子。
F4在应收账款周转率和总资产周转率上有较高的载荷，这项指标与公司营运能力呈正比的总量指标，而公司营运能力的高低直接反映企业在行业中的竞争能力，所以把以上指标汇合而成的因子命名为运营能力因子。
3.3 主因子得分与综合绩效得分
表4是因子得分系数矩阵，根据因子得分系数和原始变量的值可以计算每个观测量的各因子的分数，并可以据此对观测量作进一步分析。
即：F1=0.168X1+0.271X2+0.250X3+0.246X4+0.034X5+0.063X6-0.036X7+0.160X8-0.045X9+0.067X10+0.110X11+0.041X12
F2=0.013X1+0.103X2-0.002X3-0.019X4-0.204X5+0.458X6-0.007X7+0.045X8-0.071X9+0.051X10-0.072X11+0.436X12
F3=-0.065X1-0.036X2-0.009X3-0.005X4-0.120X5-0.083X6+0.429X7+0.240X8+0.512X9-0.055X10-0.157X11-0.060X12
F4=0.033X1+0.080X2-0.036X3-0.020X4+0.206X5+0.180X6-0.142X7+0.288X8+0.076X9+0.668X10-0.519X11+0.070X12 再将各公共因子对应的特征值方差贡献率作为权重，对每个因子进行赋权，然后再进行加权求和，因此，综合得分F=0.415F1+0.256F2+0.200F3+0.129F4
通过这个模型计算出每个网游公司的经营绩效综合得分，并根据它们的经营绩效综合得分进行排名，详见表5。
4 分析与评价
4.1 得分结果分析
从表5可以看出选取的34家网络游戏上司企业的财务绩效评分排名，长城动漫、吉比特、恺英网络、众应互联与迅游科技五家企业位于前5名，财务绩效较好，其中长城动漫以1.25的得分遥遥领先于其他企业。从得分我们可以看出，各个企业的综合得分有正有负，财务绩效综合得分为正，则说明目前企业财务运营情况良好，并且数值愈大财务经营状况越好;如果算得的分值为负，那么则表明企业的经营状况不良，企业整体的运营情况较差，而且其绝对值越大企业经营绩效越差。表中一半以上的企业数据得分为负数，说明网络游戏企业经营状况总体较差。
从因子提取結果来看，影响网络游戏上市公司的财务绩效主要有盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力。其中盈利能力代表的获利因子和偿债能力代表的抗风险因子的排名与最后的综合得分的排名具有很强的相关性，即获利因子和抗风险能力因子排名靠前的企业，在综合得分的排名也处在前列。可见盈利能力和偿债能力是公司财务绩效的好与坏的重要影响因素，即是完善公司经营绩效的重要解决方面。
4.2 策略及建议
4.2.1 重视研发创新，扩大利润空间
目前我国大多数网游企业都缺乏自主创新网游产品的能力，网游产品一直处于一个单调乏味的状态，与国外大型游戏企业相比，即使是在简单的模仿方面，国内网游公司都表现得不太突出。因此，重视研发创新，才能扩大企业的利润空间，提升企业的盈利能力，增强企业的竞争力。例如企业可以结合我国传统文化的背景故事，从支持国产的、具有自我知识产权的、体现中国传统文化的网游出发，大力研发推出关于民族网游的精品，不断加强具有自主版权的网游开发。从而在众多网游公司中脱颖而出，位于网游公司发展的前列。
4.2.2 改变资本结构，拓宽融资渠道
网络游戏从研发、运营、维护等每一个阶段都需要大量的资金投入和实力保证，这些也往往体现了企业是否具有足够的竞争力来实现这一目标，因此，如何将网游公司的内部资本结构进行合适的调整，同时拓宽相应的融资渠道对网游企业的发展壮大具有重要的战略意义。首先，国内资本市场对概念股的追捧为企业提供了相对宽松的金融环境和扩展优势，尤其是新三板对于上市企业的要求不太严苛，门槛较低，企业有更多的机会才筹措资金来为自己的成长和发展提供一些基础建设。其次，蓬勃发展的互联网金融也为网络游戏公司带来了更多增长机会。
4.2.3 大力扩宽市场，实现多元化发展
我国的网络游戏行业的市场集中度非常高，但是与之相对的便是大部分企业规模相对较小，实力较弱，从而影响了他们的整体竞争力。从总体上说，网游公司规模的大小在很大程度上决定了这家公司能否霸占市场份额以及吸引庞大的用户群体，因此我国的网络游戏上市公司应该大力扩大市场，实施多元化发展，扩大业务规模。我国最著名的游戏公司就是多元化的产品布局，其中腾讯游戏涵盖了包括客户端、手机、网络游戏在内的领域，网易则是基于了客户端和手机游戏。多元化布局的企业往往具有更大的实力，更稳定的发展和更强的竞争力和抗风险能力。
4.2.4 利用新兴媒体，与泛娱乐文化融合
互联网技术的不断革新，网游的功能将不断扩展，网游的特性也不断的向综合化媒体方向发展。近些年来，泛娱乐化是整个文化产业发展的重要趋势，游戏作为文化产业的一个重要组成部分，一直处于泛娱乐一体化的前沿。网游企业可以以游戏本身为突破口，将泛娱乐融合的研发形式更加多样化，整合更加深入，例如“动漫、游戏和小说的联动”同时，游戏企业也可以利用游戏知识产权、国内知名的影视系列、动画和动画团队，创建新的商业发展模式，包括大型电影、网络剧、游戏和3D动画等等。越来越多的网游企业通过利用自己的游戏产品与其他的娱乐产业相联系，拓展了产业链，从而形成一种综合性媒体，这也是未来网游公司发展的方向。
参考文献
[1]孙奕驰.上市公司财务绩效评价及其影响因素研究[D].沈阳：辽宁大学，2011.
[2]安婷婷;索志林.基于因子分析法的网络游戏上市企业竞争力评价[J].中国集体经济，2016.
[3]张蕾.互联网上市企业价值的影响因素分析——以网络游戏企业为例[D].北京：首都经济贸易大学，2018.
[4]孙超.我国网络游戏产业发展策略分析[D].成都：西南财经大学，2006.
[5]李坤;王磊.基于因子分析的传媒上市公司绩效评价研究[J].市场周刊（理论研究），2017.
[6]徐倩.我国商业银行经营绩效评价研究[D].成都：西南财经大学，2012.
关键词：因子分析;网络游戏业;财务绩效评价
中图分类号：F23 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.27.052
1 引言
近些年来，随着互联网的基础建设日趋完善，互联网技术相较于过去已经处于一个相对成熟的阶段，与其相之呼应的便是互联网用户的规模也得到了迅猛发展。得益于整个互联网产业的蓬勃发展，网络游戏产业作为互联网新兴产业的突出代表，同样呈现了飞速发展的态势，网络游戏的整体用户规模也在不断扩大。根据目前的发展态势推测，网络游戏产业在经历快速增长后有望继续保持高增长趋势。因此，本文选取了网络游戏行业的部分上市公司为样本，研究其财务绩效评价体系的构建，分析公司在财务经营方面存在的问题，有助于认识网游公司发展现状和自身在行业中的水平和地位，从而提高企业的核心竞争力。
2 研究设计
2.1 样本选取与数据来源
为了进行有效的财务分析，本文选取的公司样本主要是来自于RESSET金融研究数据库行业分类中具有网络游戏概念的公司，即选取样本公司的主营业务收入中网络游戏相关业务占据了相当大的比重。同时并获取了这些样本公司2017年的财务数据作为研究样本的数据，并通过SPSS软件对指标进行研究分析。
2.2 指标选取
本文基于已有文献的绩效评价指标体系构建的基础之上，综合考虑网络游戏上市公司特点和影响公司绩效的各个方面的因素，基于相关性、全面性、重要性等原则，选择反映了公司盈利能力、偿债能力、运营能力等方面的12个指标，来构建网络游戏上市公司经营绩效评价体系。具體指标如下：每股收益、净资产收益率、资产报酬率、资产净利率、速动比率、产权比率、营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、应收账款周转率、总资产周转率、资产负债率。
3 实证检验分析
3.1 KMO检验和Bartlett球体检验
表1得出的是KMO检验和Bartlett球体检验的结果，一般而言，KMO值大于0.5意味着因子分析可以进行。本例的KMO值为0.647，说明所选变量适合做因子分析。同时，Bartlett球体检验的伴随概率为0.000，小于显著性水平0.05，因此拒绝Bartlett球度检验的零假设，认为相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异，即原有变量适合进行因子分析。
3.2 提取公因子并命名
如表2所示的计算结果可以得出，特征值>1的因子总共有4个，并且这4个特征值的样本方差累计贡献率为77.297%，说明了这4个公共因子基本上能够包含和体现所选取的12个原始变量指标的大部分信息，因此，我们通过选取这四个公共因子来实现降维的目的。
图1是进行因子分析得到的碎石图，通过碎石图我们也可以直观的看出特征值大于1的是前4个因子，并且已经能够代表原始变量指标的大部分信息。
图1 碎石图
为了更加清晰的看出每个原始变量在公共因子上的载荷，我们选择了对因子载荷矩阵进行最大方差化旋转，得到了旋转后的因子载荷矩阵，见表3。
从表3中可以清晰的看到哪些原有指标在公因子上有较高的载荷，为了让每个公因子的含义越发清楚，我们将各个因子重新命名，以便于对各因子进行合理诠释。
F1因子在每股收益、净资产收益率、资产报酬率、资产净利率、净利润增长率这五个原始指标上载荷系数的绝对值相对较大，而这些指标都能代表公司的盈利能力，因此将F1命名为获利因子。
F2因子在产权比率、速动比率和资产负债率等上载荷高，它们反映了公司偿还债务以及变现的能力，所以F2称为抗风险因子。
F3在营业收入增长率和总资产增长率指标上的因子载荷明要大于其他变量上的因子载荷，因而将F3命名发展能力因子。
F4在应收账款周转率和总资产周转率上有较高的载荷，这项指标与公司营运能力呈正比的总量指标，而公司营运能力的高低直接反映企业在行业中的竞争能力，所以把以上指标汇合而成的因子命名为运营能力因子。
3.3 主因子得分与综合绩效得分
表4是因子得分系数矩阵，根据因子得分系数和原始变量的值可以计算每个观测量的各因子的分数，并可以据此对观测量作进一步分析。
即：F1=0.168X1+0.271X2+0.250X3+0.246X4+0.034X5+0.063X6-0.036X7+0.160X8-0.045X9+0.067X10+0.110X11+0.041X12
F2=0.013X1+0.103X2-0.002X3-0.019X4-0.204X5+0.458X6-0.007X7+0.045X8-0.071X9+0.051X10-0.072X11+0.436X12
F3=-0.065X1-0.036X2-0.009X3-0.005X4-0.120X5-0.083X6+0.429X7+0.240X8+0.512X9-0.055X10-0.157X11-0.060X12
F4=0.033X1+0.080X2-0.036X3-0.020X4+0.206X5+0.180X6-0.142X7+0.288X8+0.076X9+0.668X10-0.519X11+0.070X12 再将各公共因子对应的特征值方差贡献率作为权重，对每个因子进行赋权，然后再进行加权求和，因此，综合得分F=0.415F1+0.256F2+0.200F3+0.129F4
通过这个模型计算出每个网游公司的经营绩效综合得分，并根据它们的经营绩效综合得分进行排名，详见表5。
4 分析与评价
4.1 得分结果分析
从表5可以看出选取的34家网络游戏上司企业的财务绩效评分排名，长城动漫、吉比特、恺英网络、众应互联与迅游科技五家企业位于前5名，财务绩效较好，其中长城动漫以1.25的得分遥遥领先于其他企业。从得分我们可以看出，各个企业的综合得分有正有负，财务绩效综合得分为正，则说明目前企业财务运营情况良好，并且数值愈大财务经营状况越好;如果算得的分值为负，那么则表明企业的经营状况不良，企业整体的运营情况较差，而且其绝对值越大企业经营绩效越差。表中一半以上的企业数据得分为负数，说明网络游戏企业经营状况总体较差。
从因子提取結果来看，影响网络游戏上市公司的财务绩效主要有盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力。其中盈利能力代表的获利因子和偿债能力代表的抗风险因子的排名与最后的综合得分的排名具有很强的相关性，即获利因子和抗风险能力因子排名靠前的企业，在综合得分的排名也处在前列。可见盈利能力和偿债能力是公司财务绩效的好与坏的重要影响因素，即是完善公司经营绩效的重要解决方面。
4.2 策略及建议
4.2.1 重视研发创新，扩大利润空间
目前我国大多数网游企业都缺乏自主创新网游产品的能力，网游产品一直处于一个单调乏味的状态，与国外大型游戏企业相比，即使是在简单的模仿方面，国内网游公司都表现得不太突出。因此，重视研发创新，才能扩大企业的利润空间，提升企业的盈利能力，增强企业的竞争力。例如企业可以结合我国传统文化的背景故事，从支持国产的、具有自我知识产权的、体现中国传统文化的网游出发，大力研发推出关于民族网游的精品，不断加强具有自主版权的网游开发。从而在众多网游公司中脱颖而出，位于网游公司发展的前列。
4.2.2 改变资本结构，拓宽融资渠道
网络游戏从研发、运营、维护等每一个阶段都需要大量的资金投入和实力保证，这些也往往体现了企业是否具有足够的竞争力来实现这一目标，因此，如何将网游公司的内部资本结构进行合适的调整，同时拓宽相应的融资渠道对网游企业的发展壮大具有重要的战略意义。首先，国内资本市场对概念股的追捧为企业提供了相对宽松的金融环境和扩展优势，尤其是新三板对于上市企业的要求不太严苛，门槛较低，企业有更多的机会才筹措资金来为自己的成长和发展提供一些基础建设。其次，蓬勃发展的互联网金融也为网络游戏公司带来了更多增长机会。
4.2.3 大力扩宽市场，实现多元化发展
我国的网络游戏行业的市场集中度非常高，但是与之相对的便是大部分企业规模相对较小，实力较弱，从而影响了他们的整体竞争力。从总体上说，网游公司规模的大小在很大程度上决定了这家公司能否霸占市场份额以及吸引庞大的用户群体，因此我国的网络游戏上市公司应该大力扩大市场，实施多元化发展，扩大业务规模。我国最著名的游戏公司就是多元化的产品布局，其中腾讯游戏涵盖了包括客户端、手机、网络游戏在内的领域，网易则是基于了客户端和手机游戏。多元化布局的企业往往具有更大的实力，更稳定的发展和更强的竞争力和抗风险能力。
4.2.4 利用新兴媒体，与泛娱乐文化融合
互联网技术的不断革新，网游的功能将不断扩展，网游的特性也不断的向综合化媒体方向发展。近些年来，泛娱乐化是整个文化产业发展的重要趋势，游戏作为文化产业的一个重要组成部分，一直处于泛娱乐一体化的前沿。网游企业可以以游戏本身为突破口，将泛娱乐融合的研发形式更加多样化，整合更加深入，例如“动漫、游戏和小说的联动”同时，游戏企业也可以利用游戏知识产权、国内知名的影视系列、动画和动画团队，创建新的商业发展模式，包括大型电影、网络剧、游戏和3D动画等等。越来越多的网游企业通过利用自己的游戏产品与其他的娱乐产业相联系，拓展了产业链，从而形成一种综合性媒体，这也是未来网游公司发展的方向。
参考文献
[1]孙奕驰.上市公司财务绩效评价及其影响因素研究[D].沈阳：辽宁大学，2011.
[2]安婷婷;索志林.基于因子分析法的网络游戏上市企业竞争力评价[J].中国集体经济，2016.
[3]张蕾.互联网上市企业价值的影响因素分析——以网络游戏企业为例[D].北京：首都经济贸易大学，2018.
[4]孙超.我国网络游戏产业发展策略分析[D].成都：西南财经大学，2006.
[5]李坤;王磊.基于因子分析的传媒上市公司绩效评价研究[J].市场周刊（理论研究），2017.
[6]徐倩.我国商业银行经营绩效评价研究[D].成都：西南财经大学，2012.